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投资大师对话国内基金经理 罗杰斯"水土不服"?

http://www.enorth.com.cn  2007-09-22 17:27
 
 

 


昨天(21日)下午,在“对话罗杰斯暨中国资本市场高峰论坛”上,两名国内基金经理得到了一个可能会令很多同行有点眼红的机会:和国际知名基金经理吉姆·罗杰斯(Jim·Rogers)直接交流投资理念。

  不过,两位“幸运”的基金经理最终却很难说有什么收获。尽管在昨天的论坛上,罗杰斯一直表现得像一个十足的“中国通”,经常用发音标准的“谢谢”、“你好”来笑对提问的观众,并一再表示曾在中国不少省市旅游,一度想买房定居在郑州,还让四岁的独生爱女学得了一口流利的中文,却依然和国内基金经理的投资方式大相径庭。

  在整场对话当中,双方的交流时不时有点“不接轨”,而这种“不接轨”既显示了双方对A股市场的各自理解,更体现了两种不同的投资操作思路。

▲A股,该更谨慎还是更乐观?

  昨天,罗杰斯用简短而坚定的语气表现了自己对中国股市的信心。他表示,自从1999年开始进入中国股市,就一直在不断买入A股。

  不过,从今年的媒体报道上看,罗杰斯对中国股市的看法似乎有些摇摆。今年年初,曾有报道称他高调唱空中国股市,“已经存在泡沫”。而在前几天,又有报道说他声称中国会持续80年的牛市。

  昨天,罗杰斯对这两种说法给出了一个折中的解释。他说,自己会持续看好中国股市,而且相信在未来的80年里中国股市会成为一个具备全球影响力的资本市场,但是,罗杰斯也表示,一直猛涨的市场都会比较脆弱,会出现一些盘整。“中国股市在过去2年多的时间里涨了5倍,市场开始出现了一些泡沫的迹象。”罗杰斯说,“没有经历过熊市的新股民可能会认为上涨是理所当然的,但市场却不会总是如你所愿。”

  尽管如此,罗杰斯依然对A股市场抱有坚定的信心:“我有中国的股票,现在一股也没卖,直到上个星期还刚刚买了一些,而且也绝不打算卖。”

  与此同时,和罗杰斯对话的东方精选基金经理付勇和华夏红利基金经理孙建冬则表示了在投资A股上的谨慎。两位基金经理都表示,自己在年内对A股曾有过“恐高症”,操作一直非常谨慎。孙建冬更坦承,为了控制投资热度并保护基民的利益,公司已经几度停止了对基金的申购。

  ▲选股,该更喜冷还是更喜热?

  昨天,罗杰斯透露了他新近选定的投资方向。他表示,中国的旅游行业、铁路行业、供水和污染治理行业、太阳能及风能发电行业以及农业都是他非常看好的行业,未来会有很大的成长空间,值得投资。

  而这个投资方向却引起了在场基金经理的怀疑。“在今年的中期报表上,农业是唯一一个净利润为负的行业,您真的认为它值得投资吗?”尽管语气委婉,却依然掩饰不住付勇的满腹疑问。罗杰斯对铁路行业的看好也引发了孙建冬的质疑。“也许您并不是很了解。”孙建冬说,“铁路是国有行业,回报率可能不会太高。”

  “买股票本来就应该低买高抛。现在农业股价格最合理,当然值得买入。”罗杰斯的回答非常坚定。“从众心理会让人们失去判断能力。”他说,“人们总是关注一些热门事物,对一些行情冷清的行业却很少关注。”

  从罗杰斯的投资历史上看,在人们抱有怀疑的时候买入股票,是他一贯的操作方法。上世纪70年代初期,罗杰斯购买了一家连续亏损15年的公司,这家公司的主营业务是生产天然气钻井工具,当时,整个天然气开采行业都处于不景气状态。不少人对他的决定表示质疑甚至嗤之以鼻。但是中东战争爆发后,罗杰斯所在的量子基金从中盈利颇丰。

  不过,罗杰斯的表态和曾有的成功并没有改变基金经理的看法。“我还是不会买入农业股。”经过短暂的沉思后付勇表示,“我要为投资者负责。”

▲投资,该看长期还是看短期?

  双方分歧的根本原因在罗杰斯举出的一个例子中显露了出来。罗杰斯说,目前的高油价是已经发生的事情,因此航空公司的票价肯定会涨。他表示,自己从现在起就开始关注中国的航空股,而且坚定持有。“今后5到10年里,每个人都会买航空股,航空公司会很赚钱,会订购很多飞机,价格竞争又会开始,因为部分运力投放出来,那时我才会考虑是否卖出股票。”

  就在罗杰斯热情地向两位基金经理描述他的投资蓝图时,台下一名观众发出了小声的议论:“现在的赎回压力那么大,哪个基金经理敢用5到10年的时间去做同一个板块?”

  投资周期和回报周期,正是导致中外投资者理念差异的最大原因。在昨天的论坛上,罗杰斯经常做出“我长期看好这个行业”或者“这样的公司在未来20年肯定会表现很好”等判断,而在场的观众却总是向他提出一些“如何判断本轮牛市什么时候出现泡沫”或“最近哪个板块值得关注”等问题。这种情况下,国内基金经理的短期操作,频繁换股便不难理解了。

  这种差异并不只存在于投资大师和普通基金经理之间。就在本轮牛市之初的2005年,理柏基金调查报告显示,公募基金的平均持股周转率为325%,券商为520%,社保基金为228%,QFII为119%,而最终在当年能够跑赢大盘的只有QFII一家。

  不过在最后,罗杰斯终于和国内基金经理达成了一致,他在发言的最后一再强调:“不要对亏损或者没有希望的公司进行投资,尤其2007年下半年,不要投资ST公司”。(唐铮)

链接:罗杰斯   现年65岁的吉姆·罗杰斯在上世纪70年代与著名投资者乔治·索罗斯共同创办了量子基金。此后10年,该基金的投资收益达4200%,而同时期的标准普尔指数仅上涨不足50%。 1999年起,罗杰斯开始关注中国股票,并在B股开市之初就大举买入,创造了高达1000%的回报率。 目前,除了继续经营自己的股票外,罗杰斯还兼任哥伦比亚大学商学院的教授,讲授金融课程。此外,他还在哥伦比亚广播公司和其他多家媒体担任节目主持人。

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稿源:北京日报
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