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面对加息 市场还有多少承受力

http://www.enorth.com.cn  2007-09-22 19:09
 
 

 

  目前进入中国的外资投机性极强,3%的利差根本满足不了它的胃口。更何况,哪怕在本国市场,3%的获利机会还是有的,大可不必远道而来赚一点“蝇头小利”。进入中国的海外投机资金,大多循暴利而来,借着人民币升值这只“航空母舰”的掩护,大量地进入了房地产市场、股票市场。 新闻背景:越来越快的加息频率,越来越重的还贷成本,开始让不少人焦虑。就在央行宣布年内第五次加息后的一周里,诸如“加息,什么时候是个头?”“加息后,谁为穷人善后”这样的质疑、抱怨声不绝于耳。甚至有网友绘制了一份“加息表”:按照目前的加息速度,以5年以上贷款利率为例,到2009年将达到15.3%的水平。 近在眼前的是美国在连续14次的加息后,房贷危机余波未平。因此,不难联想到:“温水煮青蛙”的中国式升息,会不会也重蹈覆辙呢?

  ●主持人:支玲琳

  ●嘉宾:刘熀松(上海社科院经济景气研究中心主任)

  支玲琳:“你可以跑不过刘翔,但你一定要跑过CPI”,加息越来越快,其实也是为了追赶不断飙升的通货膨胀速度,解决负利率的问题。这本来是好事,但为什么大家会质疑呢?

  刘熀松:一个国家的存款利率要保持正利率的水平,这是一个国际惯例。而我们国家,其实早在2002年,就已经是负利率了,在这种情况下,央行作出加息选择,使其利率变正,是完全正确的,而且还远远没有到位。我个人认为,中国一年期的存款利率上调到5%-6%是比较合适的,如果每次以0.27%的速度,那么至少还有五次的加息机会。所以,我们是“加慢了”,而不是“加快了”。

  但是现在大家为什么会有抱怨呢?这就需要我们考虑,加息究竟对谁不利。对弱势群体来说,加息当然是有利的。因为真正的弱势低收入人群往往资产配置比较单一,他们借不起贷款,也大多把钱存到银行里,现在存款利率上升了,其实也是另一种形式的收入增加。不过,对那些有房屋按揭贷款的人来说,可能是不利的,因为这意味着月供支出的增加。我认为,为了不让负利率继续,提高存款利率是必要的,但是贷款利率有没有必要同幅跟进,这就值得思考了。比如,小额住房按揭贷款,我个人认为就不应该随着存款利率的提高而提高,至少也应该少一点,这样才能保证低收入群体不至于因为加息负担而过分影响到生活。

  现在的货币政策在贷款利率上有一个误区,就是我们在提高存款利率的同时,也在同样幅度地增加贷款利率。这里面有考虑银行利益的因素,但是今天中国的银行存贷差已经是世界最高了。所以,在下一次制定货币政策时候,央行是不是应该考虑贷款利率可以少加一点呢?至少,不能一刀切吧。

  支玲琳:除了还贷压力加大,人们质疑加息的另一个理由是:加息没有效果。尽管旨在“加强货币信贷调控,引导投资合理增长,稳定通货膨胀预期”,但事实上,资产价格狂飙继续,通货膨胀依旧如故。这样加息,似乎只是给老百姓添了负担。

  刘熀松:的确,加息效果并不明显,主要原因就在于存款利率升幅太小、太慢。要知道,长时间的负利率是造成今天资本市场畸形繁荣的根源。因为客观上它把人们“逼上梁山”,迫使百姓把银行里的钱拿出来投到了股票市场和房地产市场,因为放在银行里,只会意味着财富实际购买力的损失。

支玲琳:“存款利率升幅太小、太慢”,政策层的顾虑究竟是什么?

  刘熀松:长期以来,我们的利率政策受制于汇率政策。很多人担心,人民币存款利率提高,外资进入会更凶猛,会导致升值压力加大。从理论上说可能是这样,但就中国的实际情况,可能未必如此。我的判断是,这批进入中国的资金,很少是冲着利差而来———放在银行里,等着人民币升值,然后抛掉。如果是这样,以目前人民币5%的升值速度,再除去2%的资金进入成本,实际上这些外资才赚了3%左右。而事实上,目前进入中国的外资投机性极强,3%的利差根本满足不了它的胃口。更何况,哪怕在本国市场,3%的获利机会还是有的,大可不必远道而来赚一点“蝇头小利”。进入中国的海外投机资金,大多循暴利而来,借着人民币升值这只“航空母舰”的掩护,大量地进入了房地产市场、股票市场。其实加息反而是好事,因为存款利率大幅提高后,国内资产的投资价值将不可避免地会下降。这样一来,外资预期中的暴利很可能将有所折损,那么很自然地,外资进入将不会像现在这样如潮汹涌,反而能够在一定程度上缓解流动性的问题。只要我们弄清楚了外资的投资偏好,其实根本无需在利率的问题上犹豫不决。

支玲琳:但在贷款利率方面,人们也有很多的顾虑。像美国连续14次的加息导致了房地产市场的雪崩,所以大家会担心,同样的情形会不会在中国上演,因为很明显,中国也进入到了一个加息周期。此外,我们关注到,日前美联储四年来首度降息,这会不会影响中国利率政策的走向呢?

  刘熀松:暂时不会。因为中国目前所处的经济发展阶段、经济周期与美国完全不同,美国降息的目的主要是为了刺激经济增长,因为它的经济已经出现了衰退、收缩的迹象;而我们的经济从目前来看,还是往上走的。所以,一来,美联储的降息不会影响中国货币政策走向;二来,在没有外力打击的情况下,近期中国的房地产不会发生类似美国的次按危机。由于个人或家庭收入状况的变动,还不起房贷的个案当然会有,但至少在可预见的半年内,中国普遍意义上的还贷危机还不可能出现。



央行调查显示:连续加息政策效果明显 新华网北京9月20日电(记者罗沙 姚均芳)中国人民银行20日公布了《2007年第3季度企业问卷调查综述》,其中显示,央行连续加息政策效果明显,银行贷款满意度下降。但企业固定资产投资仍不断创出新高,高耗能行业投资热情依然不减。 >>>详细

北方网声明:本版文章内容属转载稿件,并不代表本网观点。
稿源 解放日报 编辑:吴极
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