存款准备金率25日再度上调

　　2月12日，春节前的最后一个工作日，央行再度出其不意地宣布，将于2月25日上调存款准备金率0.5个百分点。此次距离上次宣布上调存款准备金率刚好时隔1个月。

　　此次上调完成后，银行间(除农信社外)的存款准备金率差异化增加，分别执行最高17%、最低14.5%不等的存款准备金率。以金融机构人民币存款余额为基数计算，此次准备金率上调将冻结银行超过3000亿元资金。而为加大对“三农”和县域经济的支持力度，农村信用社等小型金融机构暂不上调，仍然维持较低的存款准备金率。

　　数据显示，今年1月份，广义货币供应量(M2)同比增速达到25.98%，虽然较去年末的27.7%有所下降，但仍然处于高位。而央行在《2009年第四季度货币政策执行报告》中传递出了今年M2预期增长目标为17%左右的信号，也明确了今年的货币条件将从反危机状态恢复至常态水平。因此，流动性将成为央行的重点决策指标。不过，业内人士分析认为，这并不意味着适度宽松的货币政策出现了根本性转变。

　　分析认为，由于节前要保持资金充裕，因此央行公开市场操作从1月的后半月开始净投放资金，四周来已经累计净投放资金近7000亿元。数据同时显示，自2月20日至3月末，央行公开市场央票和正回购到期量近万亿元，是公开市场到期资金较为集中的一段时期，这使得节后流动性回笼压力较大。因此，选在此时上调存款准备金率，主要是为了回收流动性。

　　此外，1月份前两周的新增信贷突破万亿元，也是直接导致年内首次上调存款准备金率的原因之一。而2月份尽管较1月份的新增信贷速度有所回落，但地方分行抢规模的情况并未得到完全遏制。据了解，截至春节放假前，新增信贷规模虽不及1月份的前两周，但依然令人咋舌。业内人士分析认为，这或许是央行再度动用存款准备金率工具的原因之一。此前有消息称，在两次存款准备金率上调间隙，还有部分银行因信贷投放过快，而遭到监管机构惩罚，被额外要求上调0.5个百分点的存款准备金率。

　　业内人士认为，合理调控银行体系流动性，有利于抑制银行放贷冲动，特别是有助于防止3月份信贷出现季末冲高，从而实现监管机构期望的均衡放贷。

　　专家：未来加息将更为谨慎

　　时隔一个月后，央行再度上调了存款准备金率。央行节前宣布，从2月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　分析师估计，根据1月底的存款数据估算，此次调整可以一次性冻结资金3000亿元左右。对于未来政策走向，经济学家认为，上调准备金率对冲流动性，主要是针对1月份信贷和M 1增速较快，但今年的货币政策仍将以数量工具为主，三季度前加息的可能性不大。

　　“央行2月至3月份即将到期的票据高达8000亿元。现在提高存款准备金率就是为了对冲这8000亿元。”国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松表示，如果不对冲，就意味着要向市场注入8000亿元，这将加剧本来已经非常充裕的银行体系流动性。提前调高存款准备金率，可以对冲流动性，将加息延后，同时降低央行发行票据的成本。

　　巴曙松认为，与2009通过大量信贷投放增加市场流动性相比，2010年的流动性增加可能会由外部流动性和内部流动性共同推出，鉴于去年12月份到今年1月份出口的快速增长，预计出口增速还将持续一个季度，不排除海外资金通过各种渠道进入中国，因此央行对流动性过快增长进行预防，提高存款准备金率是最好的手段。

　　中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军认为，本次提高存款准备金率主要是出于以下三个因素：一是对流动性进行有针对性的调节，春节前央行有大量现金投放，春节之后要考虑流动性回笼问题。二是巨量到期资金“逼迫”央行回笼。2月份公开市场到期资金创月度历史新高。三是要防通胀，尽管1月份C PI1.5%的涨幅显示当前通胀的可能性不大，但物价小步回升的趋势已经形成，再加上春节来临，2月C PI很可能进一步攀升。

　　中国人民银行行长周小川此前表示，尽管物价水平仍处于低位，但通胀预期压力有所显现，必须对当前的物价形势保持警惕。因此，这也成为了在节前上调存款准备金率的重要原因。

　　对于未来政策走向，中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇认为，目前货币流动性仍旧较大，年内可能还会上调2-3次准备金率，而利率这种较强力工具，央行会慎之又慎。

　　对于此举对资本市场的影响，巴曙松指出，从以往来看，第一次调整存款准备金对市场的冲击更大，可视为政策基调的转向，而第二次第三次再调，对市场的冲击相对较小。