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央行采取滚动发行逆回购的方式来缓解资金面压力,替代降低存款准备金率来保持市场流动性
连续8周开展逆回购,较好发挥了公开市场操作的预调和微调作用
央行当前有意加大逆回购操作力度,在稳定流动性的同时,促进资金面维持相对平衡状态
中国人民银行8月21日发布公告称,当日以利率招标方式开展了1500亿元7天期逆回购和700亿元14天期逆回购操作,中标利率分别为3.40%、3.60%,其中7天期逆回购中标利率较上周小幅攀升5个基点。
所谓逆回购,是央行向一级交易商购买有价证券,并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为,属于央行向市场上投放流动性的操作。
央行数据显示,本周有1200亿元的逆回购到期,减去票据及正回购到期330亿元,则公开市场净回笼量为870亿元。由于21日央行展开了共计2200亿元的逆回购操作,由此公开市场本周提前实现资金净投放。
自6月底以来,央行采取滚动发行逆回购的方式来缓解资金面压力,替代降低存款准备金率来保持市场流动性。此前,央行已连续8周开展逆回购,根据不同时点银行体系流动性供求余缺变化情况,较好发挥了公开市场操作的预调和微调作用。
但本次2200亿元逆回购操作仍有些超出市场预期,因为7月份物价指数出现比较明显的回落,给货币政策的松动提供一定的空间,同时“稳增长”也需要货币政策灵活适度地预调微调。
从市场情况看,自上周五开始,银行间7天期回购利率便再次出现大幅回升。具体来看,截至21日收盘,银行间隔夜、7天、14天回购利率分别升至3.375%、3.626%和4.451%的高位。受近期货币市场流动性持续趋紧的影响,央行当前有意加大逆回购操作力度,在稳定流动性的同时,促进资金面维持相对平衡状态。
市场人士认为,央行频繁动用“逆回购”,不断增大的到期量会加大市场波动。比如上周1000亿元的到期逆回购,已经使得到期当日货币市场利率抬升。近期逆回购大幅放量,直接原因就是货币市场资金紧张,回购利率大幅上行,一定程度上超出了央行的调控目标。
央行21日开展的逆回购操作,创下1999年有记录以来单日最多回购量,这意味着在未来7天或14天后相同规模的到期量。为了确保货币市场流动性的稳定,央行需要在到期日继续投放更多的流动性。结合此前央行逆回购操作已持续较长时间、商业银行体系正加强对地方融资平台信贷支持等因素,未来仍不排除继续下调准备金率的可能。