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QE3,也就是美国的第三轮量化宽松政策终于落地。不过和前两次不同,这次QE3公布后,A股反应相对比较平淡,股市在高开之后随即出现了回调。的确,对于美国的QE3是应该有个全面的判断,过于看重其作用,甚至把中国股市摆脱弱势格局的希望建立在美国实施QE3的基础上,这就明显不符合市场实际。应该看到,仅仅有量化宽松政策,拯救不了经济,否则光有QE1就行了。而且中国股市的疲弱,主要还是中国经济的问题,并非直接受制于美国。但是,换个角度来说,QE3也的确不能小看,因为在这里它起到了最大作用在于改变了美元的强势格局,客观上将导致美元汇率的回落。而在现今国际金融格局下,美元贬值,会导致资金离开避险资产,开始追逐风险资产。同时,还将导致以美元计价的大宗商品价格上涨,乃至引发通胀。今年前一段时间,美元走强,其结果是世界风险资产下跌,股市回落。而下半年以来,美国启动QE3的迹象越来越明显,于是美元指数回落,国际股市与期市都反弹。现在,QE3出笼了,其内涵就是维持低利率与继续大规模向市场注资,这无疑会进一步拖累美元的汇率,反过来也会进一步导致国际股市与期市的上涨。如果说在七八月,由于中国实体经济回落的风险显著放大,因此中国股市没有随欧美股市上涨,而是反其道而行之地继续下跌;那么到了9月,在国内经济已经多少显现出了见底的迹象,而股市又处于一个很低的位置时,那么其本身就具备了反弹的可能。问题还在于,QE3推出后,大宗商品上涨,通过期货市场的传导,国内市场也不可能不跟着上涨,并且最后一定会把上涨的动力传递到股市上。所以,在QE3真的推出,美元又开始走弱的时候,美国经济的走向就比较清楚了,并且会以各种方式影响整个世界。这样一来,中国自然不可能不受波及。
事实上,最近一段时间来,A股中资源类股票的表现就强于大盘,而QE3的推出,还会强化这一态势。虽然不至于出现像2009年的那种“煤飞色舞”行情,但毕竟是有一批权重比较大的股票开始上涨,这就足以对股指产生向上的推动力量。而因为QE3的实施,流动性增加也会使得中国商品的出口形势得到改善,这个作用同样也是会相当突出的。所以说,对于QE3,人们不能够小看。申万研究所桂浩明