安信证券研究所：最近，欧债危机持续发酵，对全球市场造成影响。美元是否能重演今年二季度希腊危机时的强势？全球商品和股票市场是否还会出现大幅下跌？我们认为，历史不再重演。

　　首先，本轮美元升值一半来自美国实体经济超预期。通过对广谱数据的分析，我们把最近一个月的美元升值过程分为不同原因驱动的两步曲。前半个月的升值主要来自美国经济超预期，后半段主要来自欧债危机的影响。

　　其次，美元继续升值幅度有限。本轮欧债危机相对上一轮，对全球金融体系风险溢价的影响不大。随着救援措施的出台，后续的影响将渐趋缓和。而美国经济温和复苏的概率较大，难以出现之前相对欧盟的大幅增长。

　　第三，全球基本面改善，流动性收缩。随着美国实体经济的恢复，全球经济环比动量也开始谷底回升。经济基本面的改善，拉动美国国债收益率的上行，支撑能源价格的中枢抬升。美国国债收益率上行和资本回流美国，使得全球的流动性相对之前出现一定程度的收缩。前期涨幅过大的小品种商品和新兴市场股票将继续承受一定的价格压力。