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商品市场牛熊对抗趋尖锐9000亿美元炒高原油期货——
影响油价的因素日渐走向多元化，未来国际油价的波动必然会越来越剧烈。更令人关注的是，全球经济增长已经出现随油价走高而同步上升的情况。
高油价的背后“元凶”到底是谁？是西方国家一直叫嚣的“中国因素”？还是肆意投机炒作的对冲基金？抑或伊朗与美国的核问题之争？昨天，在由上海期货交易所举办的“第三届上海衍生品市场论坛(金属与能源市场)”上，来自海内外的数十位专家、学者和官员给到场的近千名听众一一作出了解答。
从2002年的20美元，到现在的70多美元，油价如此疯涨，很难用一个简单的原因来解释。包括中国在内的世界各国对能源的强劲需求、捉襟见肘的炼油产能、过多游资带来的炒作、越来越频繁的地缘政治不稳定性以及极具破坏性的自然灾害等等，这些多元化的因素共同促使原油价格走高。这也是昨天出席会议的国际能源机构、美林证券、纽约商交所以及BP等国际机构和企业的共识。
大致来讲，可以从三个方面来解析高油价的诱因：供、需以及其他因素。
从原油供应来看，主要也有三点。首先一点就是剩余产能不足的问题。据美林证券的资料，欧佩克国家的产能利用率已由1993年的90%提高到目前的100%上下，这严重制约了该组织通过增产平抑油价的功能。其次，炼油产能不足的状况也很严重，这一方面是由于以往在炼油上的投入不够，而新的炼油厂投入使用尚需时日；另外，因飓风等自然灾害而不定期地导致炼油厂被迫关闭，也是影响炼油产能的一个因素。当然，自然灾害不仅影响炼油，也会给原油开采带来阻碍，因此，这也是影响原油供应的重要一点。
而在需求方面，所谓的“中国因素”一直是近期西方媒体大肆渲染的高油价“真凶”。但这一点被与会专家和学者一致否认。根据中国商务部的统计数据，2004年，中国13亿人口进口石油1.68亿吨，韩国4800万人口进口1.3亿吨，日本1.3亿人口进口2.6亿吨，美国2.8亿人口进口6.4亿吨。相比之下，中国进口并不算多。原油需求方面还有一个值得关注的现象就是，经济增长并未随油价的走高而减弱，反而出现了同步上升的情况。譬如在2003年，许多人都认为，一旦油价达到40美元，全球的GDP都会降低，但事实情况是，现在油价已达到70美元高位，而全球的GDP增长不仅没有减速，反而有加快迹象。GDP的增长必然反过来刺激原油需求。
除了基本面因素之外，其他一些“场外”因素同样牵动着油价走势。这其中最主要的当属以对冲基金为首的国际游资。来自中国商务部的统计显示，去年以来，有8500多家基金的9000亿美元资金利用各种题材炒作油价。在新一轮的油价飙升中，对冲基金理所当然成了千夫所指。但也有许多与会专家为基金做了辩护。他们指出，对冲基金的参与确实加剧了市场波动，但却不应该对这么高的价格负责。此外，日渐频繁的地缘政治动荡也是油市面临的一大风险，特别是类似伊朗、沙特阿拉伯以及尼日利亚等产油大国。围绕伊朗核问题的争端一度被视为前期油价大起大落的主要原因之一。
出席此次衍生品论坛的能源业界人士都认为，在多重因素的作用下，油价早已脱离了最早由供需基本面决定的阶段，任何一个或多个因素发生变化，都可能影响油价，从这个角度看，尽管预言未来油价走势难度很大，但有一点可以肯定，国际油价的波动必然会更加剧烈。
专家怀疑投机者借“中国因素”炒作有色金属
“中国因素”已经被人为放大，仅凭中国购买这个因素是无法支撑目前的铜铝价格。在昨天举行的第三届中国衍生品论坛金属分会上，有关“中国在全球铜铝市场地位”的问题引起了广泛关注，多位海内外金属商品期货专家围绕“中国因素是否被放大”的问题展开了激烈的探讨。
近两年，国际期铜、期铝价格暴涨。铜价从每吨4400美元一路飙升至8800美元，铝价从每吨2265美元，上涨至3300美元，只用了不到半年的时间。一时间，“中国的巨大需求引发金属飞涨”、“中国因素推动铜铝价格”成为了市场上流行的说法。事实上，中国铜的消费总量在世界上排名第一，原铝的消费也在2005年超越美国，跃居世界第一。中国经济的持续高速发展更是加剧了对铜铝的需求，据出席论坛的专家预计，包括电力、电线电缆、家用电器、交通、建筑等行业在2006年对铜的消费还会增长，对铝的需求也相当之大。有分析师甚至认为，仅凭中国自行开采，根本难以满足中国经济的快速发展，正是因为中国进口大量的铜、铝，才使得金属价格急速上扬。
然而与会专家并不赞同这种说法。北京安泰科信息开放有限公司副总经理王中奎在金属分会上指出：“中国因素被放大了。”据王中奎分析，中国的消费确实在增长，但是中国的因素没有市场上所说的那么大。资料显示，今年一季度，美国铜类消费同比增加9%，欧洲也有近似的增速，而中国铜铝消费的增速还不到9%。王中奎怀疑，“是不是基金、投机商贸易商借中国因素在炒作，我不知道。”
Sempra金属有限公司经济学家约翰坎普在论坛金属分会上也强调，“中国因素”是客观存在的，但是不宜被炒作、夸大。约翰坎普表示，上世纪80年代后，中国铝的生产、消费水平突飞猛进，产能和消费水平均为世界第一。但是，中国铝的生产消费占世界总比重并不大，换句话说，领先第二名并不多，不足以对世界铝价产生多么巨大的影响。
事实上，市场人士普遍认为中国、俄罗斯、印度、巴西四国是对铜铝需求最大的四个国家，这其中由于中国的经济形势最好，因此被提高到了特殊的位置。业内人士指出，如果真如会议专家所言，“中国因素”相当有限的话，那么支撑高昂铜价、铝的最大理由就站不住脚。加之近来金属商品价格频繁震荡，铜铝期货价格令人难以捉摸，投资者面对这些情况应该引起警惕。
不过，有意思的是。在第二届中国衍生品论坛上，很多专家学者也认为铜铝价格已经到顶。但事实上，在过去的一年中，铜铝价格出现了有史以来的最大涨幅。如今空头论再起，效果究竟如何，尚待时间考验。
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