双箭齐发打乱市场节奏
在8月份经济数据尚未出笼的情况下，央行就再次祭出货币紧缩利器，虽然政策措施本身并未超出预期，但时点上显然出乎市场预料，这是周五市场未能低开高走的重要原因。但仅仅是出台时机问题并不能解释周五的放量下跌，因为此前也有货币紧缩政策出台时机出乎市场预期的情况。那么究竟是什么因素导致本次紧缩打乱了市场创新高的运行节奏呢？
首先，紧缩措施的密集出台再度显示了央行进行宏观调控的决心。本次宣布上调存款准备金率和发行定向央票距离8月22日上调存贷款基准利率仅仅半个月，政策出台密度之大超出市场预期，显示了管理层回收流动性的决心。有分析指出，今年前4次发行定向央票，都随之在一周后宣布加息，因此本次紧缩会使得市场的加息预期再度提升。
其次，紧缩流动性会对相关上市公司，尤其是银行股的盈利水平造成直接影响。虽然根据目前各大研究机构的看法，此次紧缩对于银行股的盈利影响有限，但影响毕竟存在。再加上美国次级债风波对国内银行股的影响仍有待观察，这都对市场最大权重板块银行股形成冲击。
中金公司的相关报告认为，本次紧缩只能在流量上减少流动性，而对广大存量则不起作用，总体而言对市场影响有限。其他多数分析也认为对市场流动性影响有限，在8月份CPI可能再创新高的背景下，储蓄资金向股市流动的趋势不会改变，流动性所受影响有限。
新高可期 格局有变
大盘迭创新高后，难免产生恐高心理，但更重要的还是当前高高在上的市场估值水平。当前沪市平均市盈率水平已经超过60倍，而根据深交所的统计，代表蓝筹股的沪深300截止到8月底的静态市盈率也已经高达56.45倍，07年的动态市盈率也达到了36.64倍。面对如此高的估值水平，出现蓝筹泡沫之争并不让人意外，随之而来就是对管理层调控市场的担忧。
目前管理层已经尽量采取市场化手段对市场进行调控，尽量避免直接干预市场，但这并不意味着市场化调控不会对市场产生影响。建行等大盘股回归的速度可能超过预期，如果资产供给进一步提速，很可能使市场资金天平发生倾斜，同时也不能排除管理层加大采取其他市场化手段进行调控的可能。
虽然有着各种担心，但总体上来看，目前市场仍运行在相对乐观的市场氛围中，因此对于短期市场走势，多数分析人士仍普遍持相对乐观的态度。由于短期内市场流动性充裕的格局不会发生逆转，资金推动型行情有望继续演绎，大盘新高仍可期待。但与此同时，随着有关蓝筹泡沫的讨论升级，市场运行格局很可能因此生变。
近期蓝筹股整体势头有所减弱，但钢铁、煤炭等板块的表现显示蓝筹轮动的格局尚未完全结束，房地产、有色等前期强势板块率先进行调整则显示，过高的估值水平已经使得蓝筹股的上涨动力不足。近期虽然部分蓝筹股依然表现活跃，但不少都是类似中国远洋等具有一定的题材概念股，而这也很可能代表了下阶段市场运行的一条重要主线，那就是题材。
题材股的活跃一方面是前期涨幅相对较小，同时也表明在市场对于上市公司内在价值的挖掘暂时遭遇瓶颈的时候，向外延价值的挖掘很可能成为下一阶段的重点，在增量资金仍在不断流入市场的情况下更是如此。(徐建华)
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