财政部、国税总局暂免征收个人证券交易所得税的政策，没能撑住上证指数1800点的政策底。27日，上证指数低开低走，瞬间击破1800点后单边下行，最终收于1723.35点，全天下跌116.27点，跌幅达6.27%。市场普遍预期的小涨高开都没能实现。

　　业内人士认为，1800点失守，最主要是上周五及昨日海外股市大幅下挫以及金融危机对实体经济的影响扩大所致，而周末出台的免税政策的利好影响则微乎其微。英大证券研究所所长李大霄认为，这一政策“体现了管理层对市场的呵护，有利于券商资产不流失，但由于免税数额较小，对市场的利好作用十分有限。”

　　东海证券研究员鲍庆则指出，“当前国家更注重的是整个经济领域的全面调理，股市只是其中的一环。管理层的政策目标可能已经改变，只要延缓下跌就行，而不是市场预期的行情上涨甚至反转。”但从周一的市场表现来看，“这一次连稳定的目的也没达到。”

　　外围连续两日暴跌

　　由于金融危机对实体经济的影响已经越来越明显，并由此引发了全球市场的再度恐慌，并进而累及到A股市场。

　　上周五，英国国家统计局宣布，第三季度英国GDP比前一季度下降0.5%，英国经济出现16年来的首次收缩。而乌克兰的危机似乎更可怕，近期该国发生大面积银行挤兑事件，一周内居民恐慌性地从各大银行取走30亿美元的存款。

　　此前，美国经济也增长疲软，其8月份失业率已升至2003年9月以来最高的6.1%；欧元区第二季度经济收缩0.2%，为欧元诞生以来首次负增长；日本第二季度GDP环比下降0.7%，折合年率下降3%，其经济也可能进入新一轮衰退；与此同时，亚洲地区出口增速下降，经济逐步走缓，资本大量外流。

　　“我们已经处于有史以来罕见的深渊边缘。”摩根士丹利亚洲主席史蒂芬·罗奇在其《全球金融危机的全球修复计划》中强调了目前形势的严峻性，“这场危机极具威胁性，政策力度不够比政策过激更为可怕。而这可能有利于迫使世界现在齐心协力，注入这种集体的决心是当前的关键。”

　　然而，就在全球主要国家领导人齐聚“第七届亚欧首脑会议”，决心“对国际货币与金融体系进行有效和全面改革”之时，市场以暴跌表达了其对未来前景的担忧和信心不足。

　　上周五(10月24日)，全球股市再度大跌，日经指数大跌9.6%，美国道琼斯指数下跌3.59%，泛欧绩优300指数下跌4.9%，英国指数下跌5%；法国指数跌3.54%；德国跌4.96%；俄罗斯大跌13.68%。

　　27日，全球股市大跌持续。在昨日的亚洲区市场，日本股市收盘再度下挫6.36%；香港恒生指数一度跌逾14%，最终下跌1602.54点，跌幅为12.7%，国企指数更是一度暴跌逾16%；菲律宾股市收跌12.27%；泰国股市下跌10.5%，其SET指数创五年新低，触发自动暂缓交易机制；印尼股市下跌6.3%。

　　在此背景下，A股市场周一低开低走，早盘后期单边下挫并创下此轮调整行情的新低也就不难理解了。

　　经济拐点？

　　A股之所以难以独善其身，一是由于受外围市场的氛围影响，二是由于中国的实体经济在面临全球经济增速下滑甚至是衰退的情况下，不可避免会受到影响。

　　国务院总理温家宝日前表示，金融危机导致世界经济的变化，特别是外部需求的减少对中国的经济已经产生了影响。他说，今年中国前三季度的GDP增速为9.9%，是近六年来第一次回落到1位数。

　　而央行行长周小川26日向全国人大常委会报告时也提醒，全球经济明显减速，可能会影响中国出口。他并称，未来国内通货膨胀形势有可能出现交替和反复。

　　上述言论表明，全球金融危机对我国实体经济的影响已经引起了国家的高度重视。而实际上，这一影响早已出现了。

　　本月以来连续出现的香港上市公司清盘和港资企业倒闭潮，尤其是合俊集团(2700.HK)和百灵达(2326.HK)在东莞工厂的倒闭将这种损害直接暴露。表面上，破产的是港资企业，但后果却实内地工人的工资被拖欠和失业，并进而影响到内需。

　　除此之外，截至本月20日，全国钢铁产品的价格平均下跌已达20%。纺织服装产品出口也面临萎缩。今年上半年，中国纺织业出口面对的最大问题是因人民币持续贬值、劳动力成本上升而导致的成本上涨，利润空间被大幅压缩，甚至于亏本。而到了今年下半年，国外市场需求不足则成了中国纺织业最困难的因素。

　　金融危机对国内的损害还体现在国内企业外汇资产的大幅浮亏上。据了解，澳元兑美元从今年7月中旬起至今跌幅已近40%，多家企业已经爆出外汇资产的巨额亏损。中信泰富上周披露，其交易的澳元衍生产品预计亏损额达到147亿港元。中国中铁(601390)和中国铁建(601186)也分别披露其汇兑损失为19.39亿元和3.2亿元。中石油去年以450亿澳元购买的资产将随着澳元的暴跌，贬值达894.60亿人民币。有业内人士测算，已披露有澳元存款的12家中资公司，浮亏超过了千亿元。

　　上市公司方面，企业第三季度的利润增长已经出现放缓迹象。分析已公布三季报的645家公司经营数据可以发现，二季度与一季度相比，净利润微增4.64%，但三季度业绩却较二季度下滑了16.70%。

　　这些因素预示着，“国内的经济放缓已经越来越成为大概率事件，经济增速的拐点正在来临。”李大霄向记者表示，“但是我们也不应该恐慌，盲目恐慌，自乱阵脚只会让调整更加持久。”

　　他指出，从政策层面上来看，国家正从各个层面上刺激经济。包括近期的调整出口退税、放松房地产限制、启动农村经济、加大铁路基建力度、税收调整等，都着力于全面的经济治理，挽救经济、保持稳定的大方向没有改变。在此背景下，股市作为整体经济中的一部分，“我们应该谨慎地收缩，但是不应悲观。”