|
||||
天津北方网讯 上月中旬股指期货正式交易,也就从那个时候开始股市出现了连续的大幅度下跌。于是有些人就对股指期货议论纷纷,认为正是它的出台加剧了行情的下跌,是市场的一个不稳定因素。事情真的如此吗?
早在股指期货交易推出之前就一直有人说,它最好的出台时间是市场处于平衡状态,指数处于阶段性的价值中枢,这样能够避免单边市的出现,而且相对也比较容易形成小幅做多的氛围,有利于得到市场的认同。这些想法的存在反映出了部分市场人士对于股指期货的期盼:即希望它能够引发股市的上涨行情,但也不指望这个行情太大,当然更不愿意看到股市暴跌。
实际上股指期货推出的时候股指并不能算高,但是却遇到了政策风险,进一步调控房地产的“国十条”就在交易刚开始后公布。虽然这只是一个针对某个行业的政策,但对市场影响巨大,而且因为房地产行业的产业链很长,因此大量的其它行业被波及。股市因为流动性好,自然受到了更为直接的冲击,一轮大跌也就无法避免。
客观而言,基于对股指期货开市前的市场状态乃至相应的交易习惯,在交易刚推出时市场主流还是倾向于做多的,这也就是交易第一天期指与股指为什么会一涨一跌,而且期指呈现明显的升水。而就其运行趋势而言,基本上还是跟着现货在走。此后几个星期的交易也表明,股指期货并没有表现出什么独立行情,它与现货长时间保持的远远超过套利交易成本线的基差也表明对于期货参与者来说,做多情结还是存在的,并且占了上风,否则就不会出现价格上的升水了。
值得一提的还有,由于期指与股指价格存在较大基差,这样使得套期保值成为可能。此刻典型的套保操作应该是人们在现货上做多,在期货上做空,以实现有效对冲。这样的套保操作客观上是增加了现货买盘,相当于在引导资金进入推动股市做多。当然现在这种套保交易还比较少,并且因为整个趋势是在下跌,因此即便在现货上做多也不可能持久。而当期货平仓时,现货也就被卖出了。
在本周二的时候期指出现了比较明显的下跌,与股指的基差迅速缩小,直至一度出现了贴水,及期指价格要高于股指。这是不是表明期指在引领股指下跌呢?其实又不是。在期货市场上,当趋势性下跌行情出现后,如果期货仍然能够保持对现货的升水,这只能说明多头未死。而在多头已经无力抵抗时就只能平仓,期指相对于股指由升水变为贴水,多半是多头平仓的结果。在期货市场上,这种局面的出现往往提示出市场可能会出现反弹。事实上,自周三开始的反弹行情中股指期货是比较活跃的,它与现货的基差在这个时候又有所拉开。
应该说,股市下跌主要原因还得在股市中找。至于说股指期货使得市场双向波动有所放大,这也许还有点道理,但绝对不能说是股指期货的推出导致了股市的这波暴跌。如果不能对此有准确的认识,那么就无法看清当今市场的格局。(桂浩明)
(声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,不代表本网观点,不构成投资建议。投资者据此操作,风险请自担。)