这几天的大跌给广大投资者上了一堂很现实的风险教育课,由于前段时间市场太过火爆,一些绩差股、题材股疯狂地拉升,给市场带来了很大的隐患,大跌后的市场开始出现结构性调整,资金开始流向绩优股,绩差股全面退潮,这对市场的健康发展是有利的。由于支持股市发展的宏观和微观经济基础并未改变,从一个较长的时间看,长期牛市仍是主基调。
三大改变贯穿六月行情
今年5月,毫无疑问是股市的多事之月。先是证监会发出关于加强投资者教育、防范市场风险的通知;再有央行出台政策,一下子调高“三率”;后又有财政部提高股票交易的印花税……这些政策虽然并不全然是针对股市的,但客观上对股市还是造成了很大的影响。特别是临近月底时突然调高印花税,更是撼动当时的市场格局。显然,进入6月份以后,股市的运行将会继续受制于以上这些事情,并且将逐渐在三个方面形成比较大的改变。
改变市场的上升斜率
首先会改变的是股市的上升斜率。今年以来,沪深股市的走势,基本上就是沿着45°线上涨,而且几乎是一路不回头,不断刷新着股指连续上涨的时间记录。这种行情对于渴望牛市的投资者来说,当然是十分乐意看到的。但是,对于理性的投资者来说,恐怕是即觉得高兴,又感到很不安。毕竟,世界上没有只涨不跌的股市,更没有天天大幅上涨的股市。显然,很多人都清楚,这种连续上涨,虽然在某个特定的时期也许有某种合理性,但无论如何是不可能持久的。事实上,现在大家担忧的,在很大程度上并不是股市涨得有多高,而是涨得太快,并且是单边上涨,缺乏必要的调整。其结果必然是市场上积累了大量的浮动盈利,行情的基础也因而变得很不扎实。这种局面不改变,将产生极大的市场风险。
在5月份,随着有关部门一些相关政策措施的推出,市场出现了震荡。但在上中旬,这些政策措施的力量还没有完全发挥作用,因此股指的上升斜率并没有明显改变。但是,月底由于印花税的调高,股市的震荡骤然加大,形成了较为明显的回落。看得出,在进入6月份以后,那些在5月份推出的政策措施还将进一步在市场上发挥作用,从而在更大程度上对股市走势产生影响。虽然,就整个市场而言,大的趋势并没有改变,但是股市的运行节奏是一定会改变的。原先的上升斜率已经无法再维持,大盘很可能会呈现先震荡后回稳,小幅波动的格局。沪市的周线在10连阳之后于本周结束,在一般情况下,月线10连阳也会可能中止于6月份。
改变推动行情的动力
今年以来,一个明显的事实是,由于个人投资者的大量介入,从资金力量上来说占据了主动。统计显示,这几个月来在机构投资者并没有明显减仓的情况下,其持有的流通股市值占比却在不断下降。这说明在这个阶段大盘的上涨主要是依靠个人投资者,这种状况在近几年中是没有出现过的。
当然,不能说个人投资者的行为就一定不能够推动行情上涨,但问题是如果仅仅是只有个人投资者的力量,这就有问题了。毕竟,个人投资者的资金是分散的,而且相对来说比较注重短线,通常更容易去追逐题材股。而所有这些都很难对市场的稳定产生积极的作用。特别是,现在股市的市值已经相当大了,而且有相当一批大型蓝筹股上市,这样的市场结构并不适合以个人投资者为主要参与对象,更不用说是以个人投资者作为推动市场上涨的主要动力。如果说在5月份,由于题材股的狂涨,加上个人投资者对所持股票的频繁换手,使得市场的上涨动力在客观上确实鲜有机构投资者的贡献,那么6月份这个局面显然也会得到改变,其中最根本的原因在于这个局面已经无法延续了。
人们注意到,5月底股市大幅调整开始以后,机构重仓股表现相对强势,而且在盘面上也显示出了某种“二八现象”的特征。在5月的最后一个交易日,两市股指都有所上涨,其中的主要动力来自于机构投资者。这应该说是一个积极的变化,并且在6月份将会延续这个变化。有意思的是,在股市下跌以后,基金出现了一定数量的净申购,表明部分个人资金有意通过委托机构进行投资,这显然会加大机构在市场上的话语权,并且导致行情动力向机构的回归,也使得股市的运行回归到应有的常态之中。
改变上涨股票的结构
现在,对于股市有一个比较一致的观点:存在结构性泡沫。而所谓的结构性泡沫,无非是指有的股票价格太高,脱离了基本面,而有的则价格显得偏低,估值处于合理区间的中下限。显然,这样的价格结构是不合理的,特别是如果这种结构被继续强化,也就是那些股价偏高的股票继续上涨,而那些偏低的则仍然滞涨,那么自然导致结构性泡沫的进一步泛滥,并且会影响到市场的平稳运行。在这种情况下,人们需要做的就是,通过积极的市场操作,推动市场的结构性调整,改变上涨股票的结构。换言之,这实际上也就是完成市场的热点切换。
实事求是地讲,现在的股市的确点位不低,但同时确实也还有一批价格被低估的品种,而且其中不少还是蓝筹股。这种状况的长期存在并不能认为是正常的,客观上已经成为阻碍股市平稳运行、走向成熟的因素。近期的上涨行情,之所以会引起很多人的不安,原因也就在于上涨股票的结构有问题。不过,在时下的调整行情中,那些脱离基本面上涨的股票,普遍出现了大幅度的下跌,在很大程度上挤出泡沫。同时,人们对有业绩支撑的绩优股,也逐渐有了更深刻的认识,而所有这些都促使市场热点出现某种切换。如果这种切换能够成功,市场能够为绩优股所主导,并且形成以绩优股为主体的上涨股票结构,那么不但有利于行情的回稳,同时也能够有效地降低市场风险,完善市场结构。根据最近几天的市场运行特点来看,似乎确实有一种上涨结构变动的迹象。一般来说,这一状况在6月份是会继续出现的。换个角度来说,这也是6月份人们在股市操作的一个重点。
应该说,中国股市现在正面临长期上涨以后的调整。如果能够顺势进行以上这三方面的改变,那么调整将会进行得比较顺利,后市仍然令人乐观。6月份,应该是市场进行这三方面改变的关键时期,走好了这一步,前景依然光明。
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