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民生证券研究所
2011年是“十二五”开局元年,也是上一轮经济周期结束与新一轮经济周期开始的切换年,宏观经济将实现软着陆。通胀预期的缓解、经济短期走势的回稳以及中长期增长动力的逐渐明晰、股市融资压力的显著减轻,都将引导全市场风险溢价下行,推动整体估值中枢全面上移。通胀压力或会在明年二季度得到缓解,一季度在投资者预期明显好转下,蓝筹股将引领全市场实现价值回归。
2011年,随着宏观经济见底、通胀压力释放预期的逐渐明确,压制市场估值的力量将明显减轻,市场有望迎来整体估值中枢的全面上移。在此背景下,2011年资本市场投资机会将主要集中于从低估蓝筹的价值回归到新经济的确定性成长板块。建议超配信息设备、信息服务、黄金、水泥、航空运输、金融服务、机械设备板块。
展望2011年,近期市场颇为关注的通胀压力将随着经济减速和宏观调控在明年春节后部分缓解,明年下半年有效缓解。业绩成长性好的周期性板块将实现价值回归,迎来估值修复行情。看好基本面向好、业绩增长确定性大,估值优势显著的金融服务、水泥、采掘和地产板块。2010年我国航空运输业进入景气上升期,预计明年行业仍将保持旺盛的市场需求,在动力供给有限的条件下,2011年供需缺口将驱动行业景气度继续上行。
与此同时,“十二五”转型期制造业的国内需求将快速增长。我们认为,代表产业升级方向的运输设备、工程机械、电力电器机械、电子机械、基础配件制造业,将享受需求市场快速成长的超额收益。通信行业也将充分受益于“十二五”及战略性新兴产业规划,在下一代移动通信、宽带网络建设以及移动互联网领域存在很大的投资机会。我们同样看好锂电池、永磁电机、核电设备、智能电网、建筑节能、LED、合同能源管理、污水处理、物联网、三网融合、新型平板显示、高铁、城市轨道交通、卫星产业和化工新材料15个新兴行业的成长价值。