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新华网北京4月23日电题:债市周评:准备金缴款冲击资金面债市收益率面临上行压力
新华社记者高立、韩洁、徐蕊
受央行再度上调存款准备金率影响,本周货币市场资金价格明显走高,流动性有所收紧。央行再次出台紧缩政策对债市影响有限,现券收益率变化不大。
但分析人士认为,债市收益率后市将面临上行压力。从资金面角度来看,市场流动性目前虽保持宽松,但已较前期有所收紧,后期资金面对债市的支撑力度可能减弱。
基本面上,3月份宏观数据总体表现偏强,尤其是信贷势头略有反弹值得关注。目前通胀压力仍然较大,而随着新涨价因素的累积,前期市场较为认同的下半年通胀明显回落的预期有落空的可能,市场紧缩担忧挥之不去。
政策面上,虽然4月份接连加息及提高存款准备金率,但预计年内紧缩政策尚未出尽,给后续债市带来压力。
中国人民银行自本月21日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,再次表明了控制流动性和通胀预期的决心。据市场推算,此举将一次性冻结银行体系资金约3600亿元。
受存款准备金率上调影响,本周市场资金面有所收紧,尤其是周四准备金缴款当日,银行间市场回购定盘利率大幅飙升。周五,隔夜、7天和14天品种各收报2.96%、3.39%和3.65%,分别较上周末上涨约122BP(基点)、104BP和112BP。
为避免与准备金率上调造成叠加影响,本周央行公开市场发行量大幅缩减。周二发行550亿元1年期央票,同时展开320亿元28天期正回购。周四发行100亿元3月期央票,当日未进行正回购操作。全周回笼总量达到970亿元,考虑到周内到期资金共1910亿元,央行实现了940亿元的资金净投放。
本周发行的1年期和3月期央票收益率分别持平于3.3058%和2.9168%。大通证券研究员徐虹指出,一二级市场利差倒挂现象再现苗头。周四发行的三月期央票利率与上期持平,而二级市场剩余期限0.2493年的“1101061”同日收盘加权到期收益率为2.9277%,也就是说,三月期央票的一级市场发行利率已经略低于二级市场成交利率。不仅是三月期央票,此前一年期央票二级市场利率已经达到3.3184%的水平,而一年期央票发行利率为3.3058%,一二级市场差距缩小至1BP左右,导致央票一级市场吸引力大降,央行未来若想放大回笼规模可能仍面临调升其发行利率的压力。
一级市场方面,新债发行利率全面低企。周三招标发行的一期国债和两期国开债均受到市场热捧,尤其是国开行10年期Shibor浮息债,认购高达5.87倍,显示出市场资金面的宽裕和机构较大的配置压力。周四农发行招标发行的2年期金融债也受到机构欢迎,中标利率低于二级市场同期限收益水平。
二级市场方面,中债报告显示,本周债券市场交易结算量前高后低。周四存款准备金缴款当日,债券交割总额锐减16.87%至7198亿元,随后周五进一步回落至6287亿元。市场观望气氛浓厚,现券收益率波动幅度有限,短期维持胶着状态。
尽管资金面有所收紧,交易所国债和企债市场依然走强。上证国债指数周五收于127.82点,较上周末上涨0.07点,全周共成交6.74亿元,成交量相比上周有所放大。上证企债指数小幅上扬,周五收于145.27点,较上周末上涨0.11点,全周共成交33.24亿元。