原本晴空万里的碧空突然下起了瓢泼大雨，虽然天空一直有几朵乌云，但没想到雨却来得如此之快、如此之大。这或许是贵金属投资者们上周最深切的体会。

　　价格波动的“过山车”远比游乐园的过山车更能刺激投资者的神经，上周黄金白银的走势就是最好的例证。半年内行情一直高歌猛进的黄金白银，在5月的第一周终于出现了拐点。黄金价格累计下跌4.2%，而白银价格累计暴跌27.4%，创下31年来的最大周跌幅。贵金属投资特别是黄金的投资已经来到十字路口，向左做空向右做多，而谁都知道通向正收益的只有一条路。

　　贵金属市场全民疯炒理性几何

　　“明知脚下踩的是泡沫，随时有可能破掉，但却还是想往高处爬一点再爬一点。云端的景色太吸引人，以至于让太多人都忽略了摔下来会有多痛。”这是小王对自己这次投资贵金属失败的总结。

　　“这是我三年投资经历以来损失最惨重的一次。”小王对记者讲述道“这大半年来，白银的价格像打了兴奋剂似的一飞冲天，我身边的好多人都开始做白银T+D了，有几个涉足早的现在都赚出一辆中档车的钱了。他们一直让我一起做，可我一方面是没做过这类投资，另一方面白银价格虚高已尽人皆知了，我一直想等震荡回调以后再考虑入市。”小王面露悔意地继续说道“谁知道这市场这么火爆，不仅没有回调的迹象，反而涨势更加汹涌了，眼看已经错过太多赚钱的机会，我一下决心就加入了这个疯狂的阵营，真可以毫不夸张地说，那时候都不用看价格，不用技术分析，随便买都是赚钱。做了不到一个月，已经尝到不少甜头。于是胆子越来越多大，投进去的钱也越来越多，现在想来那时候确实都有点失去理智了。”

　　“3号那天我登录软件查看行情，看见一跟巨长的阴线，第一反应是以为软件出问题了。因为“五一”前很多分析师都说节后国际银价会稳稳站在50美元/盎司之上，我在10600元/公斤的价位买了10手，谁知道这一天就跌了12%，按照5倍杠杆比例来算，我亏损达到了60%，而后几天的继续跌停，直接给我震出了场。”

　　白银：空头的瑰宝多头的毒药

　　有人戏称拉登之死是压垮金银市的最后一根稻草。国际白银价格三度冲击50美元/盎司的关口均告败影响下，大量在40美元/盎司涌入白银市场的投机力量选择获利了结。而国内市场更多的是交易所上调白银保证金诱发白银投资者获利回吐的声音，近期上海黄金交易所屡次上调白银Ag(T+D)合约保证金和涨跌停板。但归结到根本还是全民掀起炒金热潮，市场陷入了非理性疯狂之中，金银价泡沫陡增。但获利盘终归要兑现，这一实际需求与技术图形发出回调警示的结合下，市场大跌行情不可避免。白银在2年多以来暴涨486%后，主力势必获利回吐，甚至反向做空。在白银创下历史新高以后，从技术线上完全可以出现一次较大幅度的回调。

　　从历史的经验来看，白银的波动性远高于黄金。因为白银的工业需求和低廉的投资门槛都让白银市场具有更大的投机性。但白银毕竟不是黄金，不是资金避险的主要渠道，这轮华丽的上涨行情泡沫远大于其实际价值。

　　有数据显示，从2008年3月金价首次达到1000美元/盎司，到稳稳站牢继续上涨行情，多空双方经历了将近8个月的争夺，8个月的震荡调整之后，才打开上行通道。自去年11月首次突破1400美元/盎司点位置后，市场又用了将近4个月的时间震荡筑底，才继续向1500美元/盎司冲击。

　　而反观白银市场，自去年下半年开始发力，几乎没有任何太大阻力就站到了40美元/盎司之上，而在4月13日后短短一周的时间内，白银从40美元/盎司已经来到49元/盎司，开始向50美元/盎司发起挑战。在过去半年里，银价势如破竹般的涨幅超过了170%，而这段路黄金却走了将近五年。

　　那么白银价格未来会去向何方？

　　一德期货高级分析师李育刚在接受记者采访时表示，此轮银价崩盘不是突发性事件，是各种客观因素长期积聚爆发反映出来的，犹如当前股市中的中小盘和创业板估值过高进入估值修复回归行情一样，白银市场也已经来到了去泡沫行情的起点。

　　而兴业银行天津分行贵金属中心负责人程美越在和记者探讨此轮行情时表示，此轮白银市场崩盘确实是个去泡沫的过程，但需要注意一点，那就是跌幅基本已经抵消了今年至目前的全部涨幅，银价已经回到了去年下半年时的水平。白银市场是一个投机氛围非常浓重的市场，而我国白银市场投机情绪更高，在之前很多次国际银价下跌而国内银价依旧持续坚挺的实例中就可以得到验证。因此国内很多白银投资者在经历过49美元/盎司的价格后，普遍认为31-35美元/盎司的价位已经趋于合理。

　　“我接到非常多的客户打来电话，问我现在是不是抄底的好时机。”程美越表示，有很多白银投资者已经蓄势待发，准备重新踏上征程。

　　黄金：期待货币属性的回归

　　在谈到未来黄金走势时，一德期货高级分析师同样看空黄金未来长远的走势。他认为和白银一样，金价也已经积聚了大量泡沫，已经进入回调时间段。他指出各国政府都已经在着手出台措施抑制通胀问题，特别是我国运用了一系列金融工具抑制通胀，将会在下半年内充分显示出效果。随着新兴国家纷纷出台紧缩政策，势必会导致未来长时间内新兴国家需求减弱，大宗商品价格会随之而下，特别是能源领域将会表现得尤为明显，6日我国A股市场能源行业所有版块领跌已经或多或少可以窥见一斑这个大趋势。他预计年内金价将会走出震荡下行的态势，2012年将会进入底部，并且将用全年时间进行筑底，直到2013年黄金才会再次企稳回升走出新一轮的上扬态势。

　　兴业银行天津分行贵金属中心负责人程美越在谈到未来黄金走势时，则表现出比白银更多的信心。他指出，黄金此轮下跌幅度已经超过了今年以来的涨幅，他认为此轮黄金下跌是受白银崩盘所累的非合理性下跌。目前经济层面稳定，而且全球的大经济背景没有发生明显变化，并没有找到足够支撑黄金下跌的理由。此次下跌主要还是心理作用为主，发现白银崩盘黄金投资者也一跌跟卖，获利回吐的迹象比较明显。他预测一旦白银价格出现企稳迹象后，黄金价格将会顺势突破1600美元/盎司关口。因此在目前黄金价格修正过度的行情下，是入市的好时机。

　　程美越认为，日前美联储主席伯南克召开了美联储议息会议，在会上表示在6月份结束QE2(二次量化宽松政策)后，虽然不会推出QE3政策，但宽松基本面将维持不变。此外IMF(国际货币基金组织)日前发布报告显示，今年2月至3月，新兴经济体中央银行对黄金资产的热情持续高涨。其中，墨西哥、俄罗斯和泰国三国央行共计购入了价值约为60亿美元的黄金资产。反映出对于各国央行的外汇储备来说，美元不再是高度安全的资产。再结合当前通胀忧虑、部分欧元区国家财务危机、市场对美国财政赤字担心，都将限制金价跌势，相信当前黄金回调行情不会持续太久。