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近日,国际板建设提速引发社会广泛关注。有人视其为促进资本市场发展与人民币国际化的灵丹妙药,呼吁尽早推出;也有人担心其最终沦为国际提款机,主张继续观望。笔者认为,虽然国际板的推出有利于促进我国多层次资本市场体系的完善与人民币的国际化进程,但从我国的现状来看,国际板推出的时机尚未成熟,创建国际板不宜操之过急。
对于国际板的上市主体,目前的主要观点有三种:一种观点认为,国际板要引回腾讯、新浪等在海外上市的高科技网络公司;但也有观点认为,国际板重在引导如联通、联想等红筹股的回归;而第三种观点则主张,国际板要吸引世界五百强的优秀跨国企业来华上市。笔者认为,这三种观点均具有一定的合理性。中国今后要实现崛起,就必须要完成世界资本市场中心的转移;而在这个转移的过程中,不论是海外上市公司和红筹的回归,还是世界五百强企业的加盟,都是不可或缺的元素。从总体上说,国际板对我国资本市场的补充和推进作用还是应当得到认可的。
然而,良药虽好却需适时服用。如果不看准时机,在条件还未成熟时盲目的推出国际板,其效果只能是适得其反。从现实性、可行性、合理性三性的角度考量,我国推出国际板的时机尚未成熟:
第一,从现实性角度看,我国资本市场自身的制度性缺陷还未解决。从我国的宏观经济形势看,我国的股市本不应呈现出如今的弱势;但是从现实来看,一年以来,美国的股市在次贷危机后复苏,其他新兴市场国家的股票市场也普遍上涨,只有中国的股市依然一蹶不振。这充分证明了我国资本市场自身的痼疾尚未根治。我国现行的发行制度名为核准制,实际上比审批制还要严格;而在创业板的推进过程中,也出现了三高超募、业绩变脸等一系列问题。这种种问题一方面使得我国资本市场本身的稳固性受到挑战,另一方面也大大影响了投资者的信心,导致市场承受力有限。如果这一系列的问题得不到有效解决,我国的资本市场将难以承载国际板之重;盲目的推出国际板,只会使我们在时间和步骤上犯下方法论的错误。因此,从现实性的角度看,国际板推出的条件尚不成熟。