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本周A股走势极其戏剧性。在四连阴之后出现两根长阳,尤其周五的放量长阳,突破多重均线压制,上升到前期箱体2750点一线。本轮反弹的级别与空间均要强于大盘自3067点开始调整以来的历次反弹,有多重因素:一是超跌。自上证综指见到2610点低点以来,地量连续出现,空方力量短期竭尽。二是反弹之前,房地产等权重走势独立于指数,保障房概念成为领涨主线。三是市场主流观点普遍认为2700点构成市场估值底部。
但我们认为,一根阳线并没有改变市场存在的问题,并且这些问题是深层次的。短期市场处于真空状态,如6月经济等数据要7月中旬才公布,中报普遍在7月、8月发布,重要的是市场对不佳的数据已有预期,因此短期市场出现更为极端情况的可能性很小。但在没有进一步市场利好的验证信号出来之前,仅靠存量资金要改变中期的趋势,难上加难。
估值低以及部分行业中期业绩支撑市场的结构性反弹。然而市场整体盈利下滑的不争事实,以及对经济结构性调整的问题,不是单单靠货币政策变化等能够短期改变的。目前A股缺乏产生牛市的源动力与主导产业,更致命的是逻辑上形成矛盾纠结:经济向好,缺乏结构性调整的动力,而结构性调整必然带来权重股利润的下滑,而中小企业的利润下滑仍将延续,市场对此应有足够认识。
我们认为本轮上涨仅仅是市场自身的技术性超跌反弹,配合保障房概念的主线,形成的一次较为成熟的反弹,但远未构成反转。市场真正的底部与估值底,价值底完全不是一个概念,逢高进行仓位的调整或者减磅才是上策。
浙商证券资深投顾 朱雍利