“经测算，金融机构累计每个月的上缴量将低于每月的外汇占款增加额，故在今后不提高存款准备金率的前提下，采取这种方式对冲流动性的回笼规模并不算大。”国泰君安首席经济学家李迅雷指出。

　　专家指出，目前利用央票和正回购回收资金的力度难以大规模提高，而在法定准备金率处于历史高位的情况下，将保证金存款纳入存款准备金的缴存范围不失为一种新型调控手段，凸显货币调控更趋灵活的特点，给市场传递出调控的新信号。

　　“将保证金纳入存款准备金的缴存范围，在目前形势下不失为对冲流动性的最优方案。因为不少商业银行为了少缴存款准备金，有意扩大票据融资等表外业务，而表外业务则是传统的货币政策工具很难调控到的。”李迅雷称。

　　数据显示，截至7月末，商业银行表外融资规模在7万亿元左右，这也是年初以来新增信贷规模逐步下降而社会融资规模逐步上升的重要原因。专家指出，在当前通货膨胀压力没有缓解的情况下，利用“保证金存款纳入存款准备金的缴存范围”的方法，可以达到控制银行表外融资规模的效果，同时也可起到上调准备金率回收流动性的效果，为整个宏观调控大局服务。

　　李迅雷认为，在目前外汇占款回落的背景下，该举措将起到对冲流动性的作用。“提高存款准备金率已无必要，加息概率也将大大降低。如果下半年CPI持续回落，货币政策相当于‘利空出尽’。”李迅雷指出。