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记者:散户都觉得今年股市易跌难涨,你觉得原因是什么?
孔学兵:最近一段时期市场面临较多敏感事件,包括短期经济表现欠缺活力、通胀水平居高不下、货币政策持续偏紧、美国债务问题阻碍复苏等等。投资者特别担忧货币紧缩将引发企业盈利的严重下滑,导致经济硬着陆或陷入滞涨。
记者:市场是不是还会大跌?
孔学兵:我们觉得,市场的混沌与无序,究其根源,体现了经济转型、结构调整的痛苦、漫长过程,映射到当前市场,在经济增长寻找到新的驱动力、通胀得到显著遏制、市场供需环境与流动性显著改善之前,期待很快出现系统性指数牛市是不现实的;但另一方面,整体估值水平又封杀了市场出现大的系统性风险的可能。从中长期来看,市场更多的时间还是处于类似当前这种“既不太贵,也不太便宜”的混沌状态。
记者:“混沌状态”下,投资者该怎么操作呢?
孔学兵:市场环境越是复杂,越是需要我们回归投资的本质,抛弃简单的指数化思维,淡化对引起经济中短期波动的噪音的关注,将主要精力放到对企业内在价值的识别上来。就下半年而言,我们重点关注预期向好、估值合理、受益于结构调整和积极财政政策的相关行业,我们认为,A股市场未来很长一段时期的主要投资机会将会进一步收敛集中于那些具备核心竞争力的优势成长型企业。
记者:你具体看好哪些行业?
孔学兵:从行业看,我们觉得可以重点关注食品饮料、医疗器械、农业、水利建设、光伏新能源、化工新材料、矿产资源等,也可适当关注金融、地产、汽车等估值修复空间。
记者:你好像特别喜欢成长股,说说原因。
孔学兵:成长股的核心优势在于:长期来看,企业的投资价值源自持续经营中的累积和创造,而非源自股票价格的非理性下跌;公司市值的大幅度增长伴随着公司的发展壮大和行业天花板的不断提升。优秀的成长型企业可以最终浓缩为一句话,就是“一直被模仿、从未被超越”。越是容易被模仿和复制的企业,就越不具备成长特质,越不具备长期投资价值。
记者:给普通投资者说说你的理财建议。
孔学兵:A股正在呈现深刻的变化,指数震荡日趋收敛,让习惯了齐涨共跌局面的投资者不太适应,不少人陷入了反复纠结,“遭受伤害”之后选择了远离市场。而事实上,恰恰是在这种“指数混沌期”的环境中,价值投资者才有可能规避系统性高估,以萝卜的价格买到人参。
本报记者张建华D052
富安达基金经理孔学兵
东南大学工商管理硕士,1996年加入南京证券有限责任公司,历任投资管理总部高级投资经理,资产管理总部高级投资经理,15年证券自营与资产管理投资经历。2010年加入富安达基金,现任富安达基金投资管理部副总监。