忠言逆耳

　　□李志林

　　正当上周以连续的跳水将346点反弹的0.618成果(2264点)悉数抹去、市场对三个月来的股市“新政”流于空谈、面临失败危险发出强烈质疑时，长假期间，管理层终于清醒过来。

　　从温总理到证监会、央行、发改委、国家统计局、全国社保理事会，各部门集体上阵，纷纷拿出了一连串落实股市新政，维稳的利好举动，使股市第二波又有了运作的机会。

　　增资举动是久违的利好。在中国股市处于“具有罕见投资价值”而资金枯竭的情况下，证监会一举将QFII额度从300亿美元增加到800亿美元，将IQFII从200亿人们币增加到700亿人民币，并且新增的500亿不受20%可进股市的限制，可以全部入市。这对股市而言，可谓久旱逢甘霖，是用外资促内资。

　　尽管QFII入市需有一个过程，但此举至少表明，目前中国股市极具投资价值，对国内机构和广大投资者是信心的鼓舞。

　　养老金入市终于露出峥嵘。本轮行情中的最大利好——养老金入市消息，但由于政出多门，互相扯皮，出尔反尔，遮遮掩掩，成了导致3月下半月股市暴跌不止的重要原因。

　　正当此利好即将化为泡影时，4月3日，全国社保基金理事长戴相龙在博鳌论坛上，终于揭开了面纱，称：“广东省委托社保基金操作的千亿中的一部分(20%)可以进入股市，今后最大比例可达40%。”此消息尽管来得晚些，但市场依然感到振奋。

　　新股改革方案浮出了水面。尽管改革方案的六项内容存在种种的不足，尤其没有触及适当放慢扩容节奏，但是改革总比不改革好。

　　货币政策预调微调发令枪响。温总理日前在四地调研时明确表示：“要根据形势变化，尽快出台预调微调措施，同时做好准备，留有相应的政策空间。”

　　央行货币政策委员会一季度会议在一年后重提“要引导货币信贷适度增长”。这可视为预调微调的发令枪打响，此后，下调存准率，甚至降息，以及结构性减税等突发性利好，随时都有可能出台。

　　这对股市的反弹将造成直接的刺激。

　　一季度经济开局良好超速预期。自温总理在“两会”上将今年GDP目标降为7.5%后，市场人士普遍得出了“今年经济进入衰退”的悲观结论。

　　但是，国家发改委主任在长假期间提前发布信息：一季度GDP8.4%，CPI3.5%。国家统计局又披露：3月份PMI为53.1%，非制造业PMI为58%，创了一年的新高。这表明：中国经济仍处于增长的态势，为股市的反弹提供了经济基本面的有力支持。

　　美国推出QE3落空。虽然会导致黄金、有色、石油价格的下跌，对国内的资源股造成压力，但是，对中国通胀压力的减轻、货币政策的松动、经济的复苏、股市的上涨，则是十分有利的。

　　当然，建设总比摧毁要难得多，股指下跌容易上涨难。

　　鉴于温总理要求打破四大银行的垄断，鉴于500亿RQFII规定买沪深300ETF，而社保基金主要仓位是中小盘股，以及QFII的选股趋向也主要是中小盘股。

　　因此，在第二波中，上证指数和上证50指数不会继续下挫，但会明显地落后于大盘，使大盘指数上行比较慢，波段走势比较曲折，波段底部颇多反复。而深成指、中小板和创业板将会跑赢大盘，二线蓝筹和新兴产业的中，小盘成长股抢得先机，受惠更多仍然是“大盘股搭台、中小盘股唱戏”的格局。

　　(李志林，笔名“忠言”。华东师范大学博导，中国第一代股市投资者。)