|
||||
A股市场乍暖还寒,但其大宗交易平台却因为上海证券交易所(下称“上交所”)的一纸公告被催得火热。
截至4月16日,今年以来A股的大宗交易累计成交1370笔,累计成交额达到334.35亿元。而往年一季度一直是大小非减持的淡季,三四季度才是减持旺季。据统计2011年3月大宗交易总额约140亿元,而今年3月这一数字增加到了170亿元,同比放大超过20%。
这源于3月13日上交所发布的《关于征求优化大宗交易机制有关措施意见的函》(下称《新规》),《新规》称将进一步改进目前实施的大宗交易机制,措施包括:延长大宗交易时间、降低大宗交易门槛、放宽涨跌幅限制范围等。
业内人士判断,上交所《新规》将彻底取代现有的大宗交易制度,在“新老划断”实施之前大宗交易平台会快速放量,投机资金将抓住《新规》正式落实前的时间差,进行最后的疯狂表演。
折价15%以上可能是老鼠仓
一位资深大宗交易中间人表示,他认为上交所《新规》采取的大幅提高大宗交易股票锁定期的措施,将对现有大宗交易的套利链条构成致命冲击。
艾先生是北京某中型券商经纪业务部经理,凭借多年积攒的业内人脉,艾先生通过大宗交易平台撮合完成了多笔大小非套现操作。
“经手的大小非解套资金每笔大多在1000万-2000万元之间。出让方以解禁原始股东为主,接盘方基本都是套利资金。”艾先生告诉记者,大宗交易99%以上都属折价交易,通常在市场环境相对温和阶段,正常折价比例在6%-8%之间。如果行情火爆,股票大幅上涨之后,原始股股东高折价也可以满足获利,则折价幅度可能超过10%。
“超过15%以上的折价幅度,则基本可以判断属于非正常的套利操作,有可能属于投机资金的刻意操作,同时不排除老鼠仓的可能。”艾先生透露,游资投机爆炒上市公司股票,往往都会与公司高管进行沟通,如果原始股股东有减持套现要求,则大多会约定一个意向目标,在股价超过这个价位之后,游资通过大宗交易平台接走套现筹码,之后再利用市场环境派发获利。
以近期遭爆炒的一家金融概念股为例,这只股票4月9日、10日、11日在大宗交易平台上合计成交130万股,成交金额1540万元,平均折价率达到16%,三次交易的平均成交价不足12元,目前股票市场价在13元之上,接盘方依然有丰厚的获利。
市场人士认为,一旦大宗交易《新规》得以正式实施,将对游资投机炒作和套利操作构成直接打击。按照现有的交易规则,大宗交易接盘方在交易完成后的第二个交易日,就可以将股份全部抛掉。
按《新规》规定,上交所准备对大宗交易增加两档涨跌幅范围。如果该交易价格在当日股价正负30%范围内进行成交,则交易的股份需要锁定半年后才可抛售;而如果在正负50%范围内,锁定期则需要延长到一年。艾先生分析,A股市场缺乏足够的趋势性特征,以目前的折价水平不足以对冲掉股价长期锁定后的风险,很难有套利的空间。
北京拓金博讯投资顾问有限公司总经理周涛判断,按照今年以来监管层各项新政的推进速度,上交所大宗交易《新规》很快会进入实施阶段,套利资金会利用现有规则在《新规》出台之前继续“掘金”操作。
大宗交易门槛将大幅降低
对于《新规》可能带来的影响,瑞安思考投资管理有限公司投资总监岳志斌认为这将对大小非减持构成重大利空,“七折股票锁定半年、五折股票锁定一年,通过大宗交易平台入场的接盘资金将大量减少。”
实际上以大小非为代表的产业资本持续减持套现,也被认为是去年A股市场整体低迷的重要诱因之一。Wind统计数据显示,2011年通过A股大宗交易平台减持的资金合计约1400亿元。
但今年大宗商品交易平台异常活跃,第一季度成交金额就超过300亿元,如果将大宗交易发生日相关股票的收盘价作为参照指标,可以发现今年以来成交的1370笔大宗交易整体折价率高达7.24%。
周涛告诉记者,产业资本通过大宗交易平台进行减持已经成为当前主流方式。未来《新规》实施后,产业资本的主要减持通道可能回归二级市场。
值得关注的是,本次亮相的大宗交易《新规》仅为上交所推出,截至目前深圳证券交易所(下称“深交所”)还没有发出明显的跟进信号。
“两大交易所在交易细则修订上通常保持高度同步,深交所推出交易《新规》也只是时间问题。”一位券商分析师告诉记者。
市场推测,深交所的方案在交易时间上、交易门槛上与上交所不会有太大出入。“深交所主要考虑的是锁定期如何制定,有可能在上交所方案的基础上,将锁定期适度减少。深交所的中小板、创业板股票业绩波幅较大,半年或一年的锁定期略显偏长。”上述分析师表示。
业内人士预计,《新规》实施后已形成固定模式的大宗交易套利产业链将被打破。随着上交所融资融券标的物的不断增加,“大宗交易-融券卖空”的套利模式将取代现有的投机套利。
Wind数据显示,今年以来上海占两市大宗交易总额的40%,深圳则占到了60%。同时,上交所的《新规》将大幅降低大宗交易门槛,计划将A股大宗交易申请的最低额度由“50万股或300万元人民币”调整至“10万股或60万元人民币”。市场预计如果深交所不能推出跟进动作,未来大宗交易的天平可能向上交所倾斜。中国经营报