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板块策略
1~7月,全国水泥产量11.8亿吨,同比增长5.3%,保持平稳。7月,全国及七大区域水泥价格环比均出现回落,全国水泥均价环比下滑3.9%至337元/吨。7月,中转地煤炭价格大幅下跌,水泥-煤炭价格差环比上涨0.5%至224元/吨。
上半年,水泥行业完成投资619亿元,同比下降5.4%,降幅逐月收窄。
从最新的宏观和行业数据看,稳增长的政策实施在数据层面开始显现端倪,中央投资、广义和狭义基建投资、资金来源和信贷结构均有所体现。发改委每月审批项目超200个,近期地方政府为稳投资推出接近4万亿的重大项目投资总额,均体现出稳增长的政策开始启动,但地方财政收入的下降和地方债问题可能成为有效推进的掣肘。
预计水泥价格企稳反弹
目前,水泥行业依然保持淡季运行,雨水、台风等天气加大需求抑制,水泥价格持续性下跌。政策层面的良性预期难以发挥估值提升效应,需要基本面的早期良性信号配合。目前市场的关注点主要集中于水泥价格的企稳回升,企稳+回升是基本面见底的早期信号。经历超过1年的价格下跌以及23.8%的价格跌幅后,水泥行业整体呈现亏损和微利,存在强烈的价格反弹需求。考虑到第四季度的淡旺季转换和稳增长效应的逐步显现,预计水泥价格企稳反弹可能出现在淡旺季转换的9、10月份的时间窗口。如果政策层面良性预期兑现快,行情的反弹可能提早出现,即短周期的参与机会。
中长周期的配置机会要依赖于地产和基建投资增速从目前的反向抵消转换到同向共振。鉴于配置性机会存在较大的时间不确定性,维持行业“中性”评级,建议关注祁连山、江西水泥、亚泰集团、海螺水泥。
(渤海证券)
投资组合
中投8月维持7月组合。7月中投建材组合为北新建材、建研集团、天山股份、南玻A和冀东水泥。我们判断水泥价格在8月底或将止跌企稳,届时可能催生水泥板块的新一轮反弹,建议若水泥股仓位较轻,近期逢低可逐步加大水泥股配置。8月中投建材组合继续为北新建材、建研集团、天山股份、南玻A和冀东水泥。
风险提示:
宏观经济加速下行、房地产调控持续深入。(中投证券)