-一周操作指南

　　本周多空指数

　　袁季：★★★

　　胡俊敏：★★★

　　苏海彦：★★★★

　　【行情回顾】

　　市场重归下跌通道

　　科德投高级分析师苏海彦(执业编号：A0560610120007)：沪深两市在前一周反弹之后上周重新回到下跌走势当中，权重板块中钢铁、有色和煤炭类个股继续低迷，地产板块在调控的紧箍咒之下表现也不佳。苏宁电器和中信证券等重要蓝筹股被大幅度做空下跌，对市场信心形成了极大的压力。“榜样”的作用让投资者更多地是表现出了比较谨慎的心态，上证综指在周四创出了本年度最低的交易金额。板块方面，唯有业绩好转的化工股可称得上是一周的最大亮点。

　　【背景分析】

　　强势板块的退潮多头信心被削弱

　　广证恒生咨询副总经理袁季(执业证书编号： A1310512070003)：近期的观点主要体现在两个方面，一个是有反弹机会，另一个则是市场暂不具备单边市的条件，不宜激进参与。从市场的角度观察。我们注意到，强势板块的退潮表明场内驻留多头的信心有所削弱。其中第一个退潮的是房地产板块。在7月末我们专门对房地产板块进行了剖析，指出新一波调控消息接踵而来对过去一段时间逆流而上的房地产板块构成沉重压力，调整幅度不断扩大……接下来是继续扩大调整还是止跌回升，将取决于两个关键因素：实质性调控措施没有超出市场预期(加码)；房价的“刚性”。从当前情况看，房地产股价的“刚性”显著改变，考验并未结束。然后是食品饮料板块，7月中旬见顶并持续滑落，反弹一段后再度展开调整，上周五贵州茅台跌幅超过4%。再有就是金融服务板块，一直表现抢眼的券商和保险个股于8月13日齐齐急挫，跌幅超过5%的比比皆是。

　　苏海彦：上周两个方面是对市场形成比较大的打击的，一是券商股大幅下跌，二是页岩气概念股冲高回落。热点匮乏会是后一段时间市场需要面临的一个大问题。最近人民币兑美元汇率连续下跌，从相关部门公布的数据来看，我国外商投资的增速FDI也快速下降。在汇率下跌以及经济增速放缓的压力之下资本呈现出外流的趋势，这对市场来说是一大压力。目前国际铁矿石价格下跌，而国内的宝钢和武钢等大型钢铁厂再度下调产品出厂价格，可见经济形势的彻底缓解还需要一段时间。不过从最近的一系列报道来看，各地政府不断推出刺激地方经济的新政，“炒地图”行情很可能又会重现在A股市场当中。因此尽管蓝筹股亮点不多，但是结构性行情绝对不缺乏。

　　博时特许价值基金经理胡俊敏(执业证书编号：F0100111070001)：欧债危机暂无实质进展。希腊、葡萄牙、意大利等国的10年国债率下行，但经济仍处衰退状态。受原油价格上涨及福建省稀土政策利好影响，A股的资源板块涨幅较强，但政策对房地产调控不变，会使得房地产的投资风险较大。

　　从量化分析角度看，市场情绪指标表现较强，反应公司估值及盈利质量的指标则表现欠佳。这显示上周的反弹可能是由市场情绪主导的超跌反弹，与基本面关系不大。中小盘及创业板的超强表现也佐证了这一观点。目前A股市场估值仍处于低位，沪深300未来1年预计市盈率仅为9.7，低于欧美市场估值。这和A股双位数的盈利增长预测形成对比。结合宏观刺激政策的效果和政府稳增长的决心，我们对市场仍持谨慎乐观的态度。

　　【操作建议】

　　券商股有望成为反弹先锋

　　苏海彦：较低的量能使得热点选择方面比较困难，不过坚持业绩为王的投资思路或会给后期带来不错的收益。从业绩角度着手，化工和纺织业仍然会是近期最好的投资标的。除了业绩之外，在市场成交量创下新低之时，反弹也随时有可能发生，此时券商以及持股券商等股价弹性较大的品种有机会成为短线反弹的先头部队。

　　袁季：情绪剧烈波动是这一两年来的重要市场特征，对积极政策的期望和响应与对经济减速的担忧和反应交替出现。5月上旬以来持续不断的调整表明市场又跌落在悲观情绪中。甚至最近海外市场显著造好、道琼斯工业指数跃跃欲试挑战新高也没有激发起A股的共鸣。我们并不低估未来面临的困难，但短期的忧虑情绪有放大的可能，当前，我们倾向于先维持观察，并继续保持灵活机动的仓位和策略。

　　南方日报记者贾肖明