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美联储日前宣布出台第三轮量化宽松(QE3)货币政策,市场对这一消息反应热烈,纽约3大股指均大幅上扬至数年来的高点。但对于这一举措能否产生积极效应,特别是推动就业市场的持续改善,一些经济学家和市场分析人士仍然存疑
美联储日前宣布出台第三轮量化宽松(QE3)货币政策,市场对这一消息反应热烈,纽约3大股指均大幅上扬至数年来的高点。但对于这一举措能否产生积极效应,此间一些经济学家和市场分析人士仍然存疑。
美联储的货币政策决策机构——联邦公开市场委员会(FOMC)13日宣布,每月将购买400亿美元机构抵押贷款支持证券(MBS),且不对购买规模设定上限,同时继续执行扭曲操作。FOMC表示,若就业市场没有起色,可能还会扩大上述购买计划,并动用其他适宜的货币政策工具,直至就业市场改善程度达到预期。由于美联储目前已通过扭曲操作计划每月购买450亿美元长期债券,因而中长期证券月购总量将高达850亿美元,与2010年推出的QE2力度相当。除此之外,美联储还对短期利率预期作了调整。FOMC官员宣布,预计将把接近于零的超低短期利率维持到2015年年中,而此前的预计为维持到2014年年底。
市场分析人士指出,美联储上述资产购买计划旨在推高包括股票和住房在内的资产价格,借此刺激措施提振美国房地产市场,促进支出和投资增长,特别是推动就业市场持续改善。市场分析人士认为,美联储这一举措,有助于拉低高企不下的抵押贷款利率,消除经济复苏的一大障碍。这一资产购买计划对市场信心、资金成本、家庭财富效应和资本增值的影响主要借助美国股市体现出来。受美联储刺激政策提振,美国股市当天收盘走高,道琼斯工业股票平均价格指数涨幅达1.55%;纳斯达克综合指数涨幅为1.33%。相比之下,美国长期国债价格下跌,30年期美国国债收益率突破3%,这意味着投资者受到鼓舞,开始购进高风险资产。
但是,此间也有一些经济学家对美联储推出新一轮债券购买计划的效果表示怀疑。据《华尔街日报》日前报道,在47位接受该报调查的经济学家中,有28位经济学家表示,今年推出新一轮量化宽松政策是一个错误。他们认为,5000亿美元规模的债券购买计划,一年内仅会推动失业率下降0.1个百分点,将GDP增速提升0.2个百分点,但同时会将通胀率推升0.2个百分点。国际货币基金组织发言人也认为,量化宽松货币政策虽有利于刺激经济增长,但并不是唯一的金融工具。
美联储最新公布的经济预期报告显示,今年美国经济增速在1.7%至2%之间,2013年美国经济增速在2.5%至3%之间。而接受调查的经济学家对美国2013年GDP增幅的预期仅为2.4%,他们认为,如此之低的增长水平只会让失业率缓慢下降,明年年底的失业率仍将处于7.7%的水平。
有舆论认为,美国前两轮量化宽松政策已经催生了大宗商品泡沫,加剧了收入不平等。一般而言,银根宽松推高股票价格,但不会推高大宗商品价格。现在,股市和大宗商品之间产生了紧密联系,价格涨跌步调一致,大宗商品价格上涨抵消了放松信贷的刺激作用,使货币政策的效果大打折扣。另外,美联储期望量化宽松政策会提振股价,让消费者感觉更加富有而增加消费,但大宗商品价格上涨,势必对低收入家庭构成沉重打击。
市场分析人士认为,美联储通过将非常规举措“常规化”,使刺激措施达到史无前例的规模,其负面作用将在经济好转时显现。今年8月份美国失业率为8.1%,而美联储认为,长期失业率正常水平应在5%至6.3%之间,至少到2014年年底失业率才可望降至上述低位,届时美联储将拥有超过1万亿美元抵押贷款支持证券,势必大幅改写其现有2.8万亿美元的资产负债表。而经济迅速好转也会令美联储陷入两难境地,因为经济一旦迅速好转,美联储将不得不改变其购买抵押贷款支持证券的做法,从而无法兑现其将超低利率维持到2015年的承诺,并且难以在不扰乱市场的前提下找出一种缩减资产规模并提高短期利率的方法。