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与过去价值投资只是受到少部分市场人士的热捧不同,2012年,证监会多次呼吁股民关注蓝筹股,远离概念炒作,价值投资理念有了最坚强的后盾。然而,在今年风谲云诡、泥沙俱下的A股市场,绩优的银行等蓝筹股也一度跌破净值。广大股民很迷惑,价值投资在中国还有希望吗?
今年2月15日,郭树清在出席中国上市公司协会成立大会时发表演说称,“目前,沪深300等蓝筹股的静态市盈率不足13倍,动态市盈率为11.2倍,显示出罕见的投资价值,这意味即时投资的年收益率平均可以达到8%左右。”郭树清的讲话无疑奏响了监管层倡导价值投资的最强音。
但由于市场持续震荡下行,不少蓝筹股也遭到大举抛售,股价岌岌可危。大半银行股10月底跌破净值,市盈率普遍在5倍左右,估值处于历史最低水平;钢铁板块至今仍有13只个股股价低于净值,其中包括宝钢、鞍钢、马钢、武钢、河北钢铁等行业巨头,鞍钢的市净率甚至只有0.58;中国中铁、中国中冶仍处于破净状态,中国铁建、中国交建、中国水电等今年也长期被折价交易……
数据显示,虽然近期大盘迅速反弹,但截至上周五,还有53只个股股价低于净值。整体来看,破净股主要集中在钢铁、高速公路、银行、机场、造纸和家电等板块,且多属周期性行业。
残酷的现实让不少股民很沮丧:“赚钱才是硬道理,虽然价值投资是正确的,但为什么蓝筹股却被抛弃,甚至连公募基金也带头砸盘。尤其是市场低迷,买什么股都亏,坚持价值投资还有意义吗?”
对此,证监会投资者保护局今年至少3次公开回应投资者的质疑。简要来讲,主要论据有四个:一是蓝筹公司具有估值优势和相对稳定的盈利能力,且代表产业结构调整的方向;二是无论是总资产、净资产还是营业收入、净利润等关键财务指标,蓝筹公司都是A股的绝对主力;三是蓝筹公司能为投资者提供较为稳定的现金流;四是蓝筹公司治理更规范,管理层较为优秀诚信。
另外,证监会投资者保护局还拿出真凭实据证明价值投资理念在回归。5月7日,该局称“一季度蓝筹股普遍上涨,非蓝筹股普遍下跌,二者之间的变化相差近12个百分点。”7月13日,该局称今年前5个月代表蓝筹股的沪深300指数上涨12.21%,代表绩差公司的ST指数却趋于疲软,市场炒作明显降温。另外,注重价值投资的境外机构普遍看好中国市场,QFII投资总额度已由300亿美元增加到800亿美元。
9月2日,证监会投资者保护局又以“全国社保基金2001年至2011年年均权益类投资回报率超过8.4%,而QFII自2003年进入中国以来年化收益率更达16%”说明A股市场对投资者而言是存在长期投资价值的。
监管层强调,所谓长期投资,不能拿几个月的价格来衡量,否则就会犯追涨杀跌、反复折腾的错误。记者统计发现,2012年,上证50指数上涨了12.38%,上证金融指数更反弹17.48%,但上证小盘指数却下跌了3.97%,深市中小板指数缩水了2.44%,创业板指数也继续回落2.99%。从更长期看,蓝筹股确实在弱市中更具投资价值。
“大量资金对小盘股的疯狂追逐已经使得我国小盘股估值在国际上处于畸高的水平。非理性的投资行为扭曲了股票价格,导致市场波动加剧、投资环境恶化,造成社会资源的极大浪费。”证监会投资者保护局表示,倡导投资蓝筹股不是简单针对哪一只股票,蓝筹股的概念、范围也不是一成不变的。面对纷繁多变的市场,需要投资者把握理性、价值投资原则,同时结合市场现状、预期以及自身情况,具体分析后进行选择。
曾经的基金一哥王亚伟则认为:是否是价值投资,取决于如何投资,在什么价位投资,与投资什么无关。如果经过仔细研究,发现一只ST股的未来预期价值远高于当前价格,那么在低位买入的行为也是价值投资,而一旦价格高于未来预期价值了还去追,就属于投机了。
一言以蔽之,投资者需有“买者自负”的风险意识,而监管层则应严格督导“卖者有责”,铁腕惩治弄虚作假者。如此,价值投资方能遍地开花。
南方日报记者高国辉