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今日出镜
大摩华鑫基金经理洪天阳
伦敦帝国学院计算科学博士,现任大摩强收益债券基金经理。曾于2005年9月至2007年7月任职于摩根大通银行投资银行部,2007年10月至2012年8月任职于中银保险北京总公司,历任外汇、固定收益、权益类投资经理和组合投资经理。2012年9月加入摩根士丹利华鑫基金公司。
记者:今年的债市怎么样?
洪天阳:我们觉得在经济温和复苏的背景下,债市会有波段性行情。
记者:你判断经济温和复苏的理由是什么?
洪天阳:我们认为政府换届后投资有望进入一个新的周期;而在居民收入与生活水平逐渐改善的条件下,消费将逐步释放增长动力;另外,欧美已经经过了最坏的经济时期,出口的表现可能会超预期。这样看,经济走向复苏的趋势可以基本确立,但转型期的复杂性与不确定性又决定了复苏之路不可能一蹴而就,因此温和复苏是大概率事件。
记者:这对债市有什么影响?
洪天阳:温和复苏对债市还是比较有利的。首先,温和复苏下通胀压力大会太大,央行收紧货币政策的可能性就比较小。其次,复苏中经济增长带动企业盈利改善,企业违约风险降低。如果信用风险降低,信用利差缩窄,将对信用债非常有利。如果站在债市全年行情的角度看,由于上半年通胀更加可控,因此债市上半年表现更值得期待。特别是股市经过一季度的上涨,二季度或面临一定回调压力。虽然债市也有回调压力,但市场资金会更青睐债市。
记者:你觉得哪些债券最值得投资?
洪天阳:我认为未来可转债、信用债值得重点布局。从信用债的角度看,近两年中国债市获得了大发展,尤其是银行表内信贷受到制约以后,公司债和企业债大量发行。已发行的信用债公告显示,目前债市普通公司债面利率在5%至6%左右,而同期发行的城投债票面利率更高。公司债的大量发行给基金投资提供了更大的选择空间。
记者:可转债呢?投资的时候注意什么?
洪天阳:目前,市场上有股票2400多只,而转债只有20余只,有些转债还会转成股票,因此转债总的份额还在逐渐减少。另一方面,大部分投资股票与债券的资金都能购买转债,这种供求不平衡,造就了可转债较好的投资价值。对于可转债的投资,主要把握两个因素,一是债底要厚,在可转债跌至债底时可以买入;二是把握转股价值因素,如果转股收益较高,这类可转债将面临较好投资机会。
本报记者张建华D052