-兴业全球基金理财专栏

　　投资者总是期待牛市，拒绝熊市。在每一次轮回中，我们总能为复苏、上涨、繁荣和衰退找出很多理由，但一次次牛熊轮回过去，理由早已烟消云散，其中的共同点却显得更加珍贵。

　　财经记者马吉玛哈尔在《大牛市》中记录了另一个大牛市的盛衰转折，以其生动的笔触将处在美国1982-2000年大牛市背景下的惊心动魄、波澜壮阔的历史呈现在读者面前。王牌分析师、明星基金经理、野心勃勃的企业巨子、初露锋芒的投资圣手、华尔街的金融巨鳄和资本市场的守夜人悉数登场，各显神通，企图把握和左右扑朔迷离的市场走向，成千上万的普通投资者也被卷入巨大的创富漩涡，泡沫飞速膨胀，危机时现时藏。

　　事实上，太阳底下没有多少新鲜事。从17世纪荷兰的郁金香泡沫、1929年大萧条、2000年网络股泡沫，到2008年金融危机，每一次危机都起步于价值，蓬勃于信心，登顶于疯狂，最后自盛而衰，一崩而不可收拾。在股市的一次次循环与轮回中，其背后的力量都是一样的：人性。历史上每一波大牛市都从最初萧条中恢复信心，小心翼翼地试探，逐步的喜悦继而到癫狂，最后迎接绝望，尽管时代背景不同，其实历史一直在重演。

　　反观A股，笔者曾做了一个有趣的记录，在2009年时把新财富策略师从2005-2008年的周报都整理出来，以及同时期的财经新闻摘要配合着一起看，仿佛《大牛市》的画面再次上演：坊间连擦皮鞋的都谈论着股市；所谓的带头大哥在众粉丝前指点江山；研究员对于公司给出过分乐观的盈利预期和过高的估值；基金经理都以为自己是股神；不管是机构还是散户，到处充斥着黄金十年的言论。而股市神话“其盛也倏、其败也忽”，站在2007年的高点永远难以想象2008年底部的悲凉，随着指数一次次打折、腰斩，再乐观的投资者也不得不闭嘴、冷却，最终变得悲观。

　　股市里流行一句话，没有经历过一两波牛熊市周期的洗礼，均不敢说自己懂投资。与其说是懂投资，不如说是知人性。巴菲特的名言“在疯狂时恐惧，在恐惧时疯狂”，说的是投资，更是人性。历数市场上的投资大家，无一不是深谙人性的奥秘，无论市场如何变化亦要自己保持一番冷静。而几乎所有成功的投资方法，其背后也都是基于人性的涨跌做出应对：价值投资以测算绝对理性价值对抗市场的不理性涨跌，趋势投资则判断市场的发展阶段趁势而为，技术理论说到底也是对市场情绪和心理的研究判断。

　　对于我们来说，如能够看透牛市的疯狂，把握到其中的规律，也就能够以平常心对待熊市的寂寞，等待下一个机会。我相信，如果投资者能从市场的大涨大跌中看到人性，从疯狂与绝望中吸取教训，这也就是对市场真正理解到位了。

　　文/兴业全球基金机构客户部许铁民