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“投资无底洞、概算难封顶”是一些大型工程建设中经常出现的现象，但在三峡工程建设中，中国三峡总公司抓住近年来有利的经济形势，建立健全投资控制体系，优化融资结构，使工程投资得到有效控制：三峡工程投资总额预计控制在1800亿元内，比原计划少用200多亿元，守住了工程静态投资“底线”，打破了大型工程“投资无底洞”的怪圈。
市场经济原则组织工程建设
长期以来，我国大型工程建设常采取建设与经营分开的方式，花钱的不管还贷，投资的不管收益，建设者没有投资风险责任和约束机制，往往出现“投资无底洞、概算难封顶”的尴尬局面。三峡工程总投资概算为2039亿元，其中静态投资约为900.9亿元(包括水利枢纽工程概算500.9亿元和移民投资概算400亿元)，建设期价差749亿元，贷款利息389亿元。为了能够按照现代企业制度对三峡工程进行科学管理、引入竞争机制，国务院成立了中国三峡总公司，实行业主负责制、招标投标制、工程监理制、合同管理制和资本金制。三峡总公司总经理李永安认为，以市场经济的方式来组织工程建设为三峡工程投资控制提供了制度保障。作为三峡工程的项目法人，三峡总公司全面负责三峡工程建设的组织实施与管理，包括资金筹措、施工组织、枢纽运行、债务偿还等。“业主负责制”让建电站的人管电站，花钱的人管还钱，投资者与经营者融为一体，发挥了项目法人的能动性，促使其从一开始就注意控制成本，节约投资，既要建设好又要经营好。同时，三峡工程通过招标方式充分引入市场竞争机制。在招标采购中严格按照《招投标法》的规定，实行分段负责、分级管理、集体决策的招标管理制度，有效地控制了投资、供货进度。水电是比较典型的资本密集型行业。资本金不足是制约全球特别是发展中国家水电资源开发的关键因素之一。为了使三峡工程有可靠的资金渠道，国务院建立了三峡基金。三峡基金成为三峡最为稳定、可靠的资金来源，同时也是项目运营成功的前提条件。到2005年底，三峡基金共到位623亿元，占三峡工程已完成投资总额的51%。三峡总公司原总会计师刘匡华说，目前世界上有很多大型项目，如巴西伊泰普水电站、英吉利海峡隧道等，工程建设做得非常成功，但这些项目在资本运营上是困难的。与之相比，三峡工程在取得工期建设成功的同时，项目运营也是成功的，国家投入的资本金为中国三峡总公司进行市场融资打下了良好的基础。
优化融资结构降低项目成本
三峡工程建设期长，投资规模大，国家注入的资本金与市场筹资基本上各占一半。针对三峡工程不同阶段的特点，三峡总公司实施分阶段、多渠道的融资策略，优化融资结构降低项目成本。一期建设资金以资本金和政策性银行贷款为主；二期建设逐步加大了市场融资份额，发行企业债券；进入三期工程建设阶段时，总公司已在资本市场上开辟了“三峡债券”和“长江电力”两个具有品牌形象的债券和股票融资窗口，形成多元化的融资格局。在使用银行贷款过程中，三峡总公司通过借新还旧、蓄短还长，不仅降低了融资成本，也增加了资金调度的灵活性。从1999年起，为避免发债资金一次到位产生的资金闲置，公司开始使用短期临时搭桥贷款，每年使用搭桥贷款的规模都在20至30亿元之间。同时，还在国内银行间引入市场竞争机制，争取贷款利率优惠政策，各商业银行均做出对三峡总公司在贷款利率基础上下浮10%的承诺。从三峡二期工程开始，三峡总公司把发行企业债券作为一种重要筹资手段，共发行六期总额190亿元的三峡债券。发行期限3至30年，有固定利率，也有浮动利率，付息方式有分年付息，也有到期一次偿还。2005年三峡债券加权平均年利率为4.61%，比国内同期商业银行贷款降低1.65个百分点，与银行贷款相比，三峡债券累计已降低利息支出约10亿元。据统计，由于进行贷款利率的公开询价，发行三峡债券，调整债务结构，采用商业承兑汇票方式结算等措施，仅2002年，三峡总公司就节约利息支出3702万元。
科学规范管理守住投资底线
三峡总公司计划发展部负责人赵健强说，500.9亿元的水利枢纽工程静态投资是一个“本”，控制不住就会使概算成倍增加。特别是三峡工程规模巨大、工期长达17年，如果不用科学的管理守住静态投资的“底线”，必然导致国家不断“调整概算”，极易陷入“投资无底洞”。赵健强说，在实践中，三峡总公司探索出“一种模式、两套价格体系”，使工程投资得到有效控制。“一种模式”即“静态控制、动态管理”的投资管理模式。三峡总公司根据国家核定的三峡枢纽工程静态总投资500.9亿元的额度，按照分标段项目的划分和总量控制、合理调整的原则，编制业主单项执行概算和业主总执行概算，作为对工程静态投资进行有效的管理与控制的主要手段。同时，按照计划工程量，当年国家公布的物价、利率、汇率、税收等政策引起的造价变化，以及设计优化、修改或自然因素等引起的造价变化，分年度进行动态投资管理，以确保资金少投入、多产出，降低工程成本，从而达到控制总投资的目的。“两套价格体系”即在投资管理中建立合同和执行概算两个价格体系，以概算为“尺子”，控制项目成本。据赵健强介绍，通过科学规范的管理，三峡总工程不仅没有突破静态投资的“底线”，而且还消化了88亿元的新增项目。比如三峡垂直升船机设计的方案是采用钢丝绳卷扬提升，为了确保安全可靠，现在改用齿轮齿条爬升，短螺杆长螺母柱带有安全保障系统的全平衡垂直升船机。这一改动要多支出10亿元投资，但通过有效的投资控制体系，使这一新增项目得到了消化。
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