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股指期货背后的指数设计
两位刘先生的仿真交易，使我们对股指期货的跌宕起伏，有了直观的感受。股指期货采用保证金交易，和股市相比，它的受益和风险都在成倍地放大。因此很多投资者也很担心，股指期货推出后，多空双方的博弈，肯定会更加激烈，期货市场上的战火会不会蔓延到股市上，加剧股市的波动呢？投资者的担心并不多余，香港股市上就曾出现过巨大的波动。
2001年，香港市场上就曾发生过机构做空中移动和联通在指数期货上大赚的案例。机构之所以选择中移动和联通作为操作对象，是因为两家流通股本及计入指数股本的比例有较大关系，该比例分别为25%和23%，致使少数资金就可造成中移动和联通整个市值较大的变化。同时，中移动和联通在恒指占20%以上的权重，使得恒指也发生较大的变化。而在中国推出股指期货之前，市场上出现了一种被称为新的盈利模式的投机方式，即在股票市场和期货市场都赚钱，这种操作手段是怎么样的，他们能否成功呢，记者进行了深入的调查。
中期期货交易部经理胥京钢：“机构的中仓股，他们现在操作思路是，在低价抢筹，然后迅速拉高股指价格，然后在高盘位横盘整理获利的时候选择反向做空这种机制，利用这种高价位，迅速的把手中的股票卖出去，也就是利用它的自重优势，下跌，获利了解，这样它可以达到现货股票赚钱，同时期货还可以赚钱。”
股指期货的操作思路最重要的两个方面即第一阶段操纵某些股票，进而拉高股指，第二阶段是在股票价格处于高位时卖出手中现货，打压价格，同时在期货市场做空。我国的即将推出的第一支股指期货是以沪深300指数作为标地，它是否具有抗操作性呢，记者采访了期货专家常清。
期货专家常清：“是代表一个中国资本市场总体资产价格运动方向的这么一只股指，这么一只期货，因此，它的设计上，我认为是很科学的，你从实践中，从理论来看，都是比较科学的，包括它的权重什么。随着实践不断调整，根据市场情况，目前来看，应该是最好的一种设计方式，没有比它更好的。”
以2007年1月15日统计数据来看，上证综指中第一大权重股工商银行占上证综指的权重为22.17%，在沪深300指数中的权重仅排在第九位，占比1.91%，沪深300指数中权重最大的个股招商银行权重占比仅为4.02%。总起来看，高市值覆盖率与成份股权重分散的特点决定了沪深300指数有比较好的市场代表性和抗操纵性。但是股票市场中有一种现象叫做羊群效应，羊群效应指的是在金融市场中总有一大批幼稚的参与者，他们没有足够的信息来源，也观测不到准确信息，他们对未来预期的形成主要依赖与市场上其他人的行为和预期，从而通过模仿他人的行为来选择自己的行为策略。因此现在的市场被认为是“傻钱”过多。
期货分析师马志波：“就是在非理性市场，不管上涨还是下跌，他的整体的幅度都会超出你的预期。”
当期货非理性市场存在时，人们的投机心理非常严重。而此时如何带动市场中的散户，将一只股票炒高，庄家都各有其招，私募基金经理王先生讲述了他在期货市场曾经采用过的方法。
私募基金经理王先生：“操盘技巧是一定要把握好从众心里，人气的心里，所有的人气就是一个心理。”
九八年春节之前，大豆期货的价格行情一路下降，已经到达2600点，当时决大多数投资者觉得已没有下降的空间，而王先生和他的朋友决定再做一波行情使它降到2400点左右，同时做空盈利。
王先生：“我关键价位，我用了一个大单破掉，但是我还是又用小单跟上，小单跟的时候用几十手二十手。”
当时市场表现出来的假象就是2800元的关键价位已经被破掉，而且已有很多散户跟随并做空。
王先生：“这么一大堆，大家一看小散户全跟来了，不能老是每次都用大的打，有时用小的吃，跟那个蚂蚁啃骨头，所以这样的话人家就觉得不对，整个又可能是更多的人买盘，那就人气跟上来了。”
通过在关键价位破掉价格，并制造假象，引导更多散户做空，最终大盘如愿以偿的向着王先生预期的2370靠近。
王先生：“这波行情我们应该是增加很多的钱，我们短短时间就这么你看两三个亿在到五月，到四月底就完成了这波行情。”
王先生共投入了近2、3个亿去做空单，最终的回报率达到了近300%。行情看似是市场现象，实际为人为推动，在股票市场是也可以采用同样的方式。占沪深300权重最大的招商银行就是典型的例子。
王先生：“他的总股本流通股是4亿多，4亿7，流通股，那就是说当时最低价的时候，他就是……假如占1亿股就可以控制这个盘，1亿股的话他也就7个亿，在低位的时候10亿左右就可以操纵这个股票。”
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