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天津北方网讯 市场风云突变,当秦羽鹏(化名)对后市投资机会还处于“无限憧憬”时,一场下跌风暴却拉开序幕。作为一名基金经理,秦羽鹏从业一年有余。他的职业生涯在今年遭受了最大的挑战,眼看着管理的基金净值下滑,除了抛出股票,他几乎想不出更好的办法。
本周一,国信证券的仓位测算数据曝光了整个基金行业的仓位状况。据测算结果,4月中旬大盘持续回落过程中,开放式偏股型基金整体采取了主动减仓的操作策略,其持仓比例已经达到2008年“熊市”水平。年轻的基金经理更是被指恐慌性抛售,砸晕大盘。
基金经理为何频频出手抛盘?对于外界评价的砸盘行为,基金经理又如何看待?基民又该怎样辨别基金?本期《财道》,予以关注。
茫然年轻基金经理很困惑
秦羽鹏关上电脑,双手抱头靠在椅子上,“我经常一个礼拜都睡不好,真是没辙啊,可怎么办,郁闷死了。”秦羽鹏的经历颇有代表性,他们经受着双重折磨,宏观经济的巨大变化始料不及,作为基金经理,对市场的判断从牛市转向熊市,意味着投资思维上的彻底颠覆,这种转变过程是痛苦的;受限于仓位要求和巨大体量的限制,想要避免下跌并非易事。在秦羽鹏看来,结果就是降低到最低仓位或者索性不动等死,承受着投资人的巨大压力甚至叫骂。秦羽鹏有时会羡慕私募可以玩空仓,有种“大撒把”的架势。
31岁的秦羽鹏,硕士毕业后,在两家公司做过研究员。他一年多以前还是一名基金公司的研究员,“现在很多公募基金的基金经理都去做私募了,公募基金公司没剩下多少精英了。”正是在这样的背景下,秦羽鹏通过努力摇身一变成为基金经理,手下指挥着数以亿计的资金。
短短一个多月时间,上证综指跌幅达几百点,投资者的心理状态也随之发生了“大逆转”。不仅如此,基金经理也开始蠢蠢欲动,秦羽鹏想起了2008年的教训,虽然那时他还不是基金经理,那一年仍让他心有余悸。“当时谁都没想到会跌成那样。许多基金跌了很多,痛定思痛后,很多基金经理才弄明白,‘逃’才是避免净值下跌的真理。”
中原证券分析师张刚告诉记者,一些业内的基金经理太年轻,有的人从未经历过熊市,在大幅下跌面前不知所措。而在股指一再突破心理预期下行时,有些年轻的基金经理开始大量减仓,甚至为了应对赎回,不得不加入杀跌行列。一份来自wind资讯的统计数据:目前我国共有基金经理532人,其中有超过60%的基金经理执业年限在3年以下,有近30%的基金经理的执业年限在1年以下,超过10年以上经验的基金经理不足1%。
“看不清市场,心里没底。”秦羽鹏对记者说,4月14日,上证综指报收于3166.18点,此后几乎呈现单边下跌态势,多个重要关口全部失守,秦羽鹏有种前所未有的迷茫,坚守还是逃跑?一个大大的问号打在他的心里。秦羽鹏回想起2008年,他亲眼看着很多基金被“拦腰”,秦羽鹏再也坐不住了。“逃跑”最终战胜了“坚守”,“选择‘逃跑’,我也很无奈。看不清市场,为了避免2008年的局面,我只能抛盘。地产、金融等周期性行业我们基本清掉了,最近减持的是一些估值较高的中小盘股。”
秦羽鹏虽然看不清底部在哪里,但他开始谋划逐步补仓,“补仓就有风险,很多时候都是补到了半山腰。底部到底在哪儿?我们只能来分析判断,等到一些股票的估值已经足够有吸引力了,还是可以增加仓位的。”
争议抛股不能算“砸盘”?
“在基金经理整体执业经验非常缺乏的情况下,在此次面临如此巨大的市场形势突变的情况下,难免会出现一些过激的市场反应,从而形成大幅度的集中性抛售,这似乎可以解释一些市场分析人士所认为的市场已经存在一些非理性超跌的因素。”民生证券分析师王峰认为,姑且不去评判基金此种集中抛售行为的合理性和正确性,但是在这一过程中确实存在着公募基金对于这种出乎预料的政策变化的过激反应。在大盘不断下跌后,媒体以及业内人士开始指责“基金砸盘”,甚至有人将此次下跌归因于基金砸盘。
基金为何总是“砸盘”?秦羽鹏对这种说法并不认同。以秦羽鹏看来,这是基金在尝到了苦头之后,无可奈何的选择。他解释说,一天中基金公司在某些股票上卖出几亿元,甚至十几亿元,但是这对于A股市场总值来说,数量并不巨大。以几天之内基金的卖出作为基金“砸盘”的依据,未免牵强。秦羽鹏说:“弱市场中,大盘不断下跌,一些基金经理更倾向于做短线,买入和卖出出现频繁的局面,以此赚取收益,不能将卖出股票和砸盘画等号。”
业内人士给出了一种基金“砸盘”的理由,那就是为了避免基金净值回升引发的“赎回潮”,索性不计成本,把净值砸下去,从而让投资者不愿意赎回。这样一来,保全了基金的份额,每天都可以坐收管理费。而另一种说法也不胫而走,业内人士爆料称,在近来的大跌中,有部分基金经理以个人名义做空期指谋私利。“我们不得不怀疑,部分基金的大举卖出砸盘与基金经理大肆做空期指之间存在着某种联系。”
秦羽鹏摇着头苦笑说:“不要以基金减仓作为证据来判断基金公司或是基金经理的目的,现在减仓是由于前段时间对后市过于看好,因此在做补救,与个人利益无关。”他认为,基金公司并不是按照份额来收取管理费,而是按照资产总规模来收取。因此,刻意砸盘会减少基金总资产,也就相应降低管理费收入。此外,如果基金公司有意亏损,不仅是自毁形象,砸了自己的招牌,而且也留不住人才,会造成一系列的无形损失。“所以说基金公司为确保规模而砸盘,我觉着是一种得不偿失的做法。这也不符合常规的逻辑,没有这样做的依据。”
浙商证券分析师邱小平告诉记者,简单地将下跌归结于基金与市场为敌,夸大了公募基金的能量。投资者会发现,不同的基金公司,常常会存在分歧,同一板块或同一股票,可能有基金在买,也有基金在卖;可能某几天呈现出“净卖出”,隔了几天又变成“净买”。有些属于年轻的基金经理脑子混乱,在买卖时没有作好充分的分析,判断上出现了失误造成的。
建议寻找具有持续性业绩的基金经理
打开基金账户,刘东的心又凉了半截,“赔了快30%了,自打我买了两只基金,它们就没涨过。”今年年初,刘东在朋友的推荐跨进了“基民”的行列。他在网上银行开了账户,在排名靠前的基金中选择了两个“五星级”基金。他拿了一万元试试水,没想到却被水一直湿到了膝盖。刘东半开玩笑地说:“不卖了,我也不看了。等20年以后,给我儿子当上大学的学费。”
刘东选择基金时,对于自己把钱交给谁掌管,这个基金经理的经历一概不知,他只关注基金的星级,“我看星星越多,基金就越好。”像刘东一样,盲目的投资者不少,浙商证券分析师邱小平认为,像基金的评级一样,同样可以分析基金经理以前任职的基金的业绩,来对基金经理进行评级。但是,目前很多基金轮换很频繁,一些基金新人当道,没有业绩可言。基金或基金经理的业绩没有持续性,导致基于历史数据的基金评级的可信度大打折扣。
邱小平表示,当选择股票型基金经理时,以市场组合为基准,在其他情况下,以同类基金净值增长的中位数为基准。投资者应该更加关注基金经理的从业年限,因为基金经理依赖于其从业经验来判断市场。刚刚成为基金经理的新手,投资者在不能比较其之前从业经历时,就要谨慎选择。“选择基金经理要寻找具有持续性业绩的基金经理,从业经验不应少于两年。”
邱小平曾检验过基金经理的业绩在整体上是否具有持续性。结果表明,整体上的持续性较差,有相当一部分基金经理的业绩会反转。“这意味着投资者仅根据最近一期或几期的业绩排名来选择基金经理并不一定能取得较好的投资收益。这就需要投资机构校验每位基金经理的业绩持续性,以便挑选出业绩持续性较强的基金经理。”(赵喜斌)