智者股道

　　受外围股市大跌影响以及基本面因素影响，本周以来A股市场连续调整。从消息面看，4月份工业品出厂价格指数(PPI)同比下降0.7%，环比上涨0.2%，表明制造业景气度偏弱，市场需求不足，进一步引起市场对经济面的忧虑。

　　近日央行公布，4月末广义货币(M2)余额同比增长12.8%，狭义货币(M1)余额同比增长3.1%，同比增长均比上月末双双下降，而且M1同比增长2012年以来持续在历史低位运行，说明社会需求不旺，再下行就会进一步影响经济面，目前市场流动性异常紧张，释放流动性已有相当必要性。

　　另外数据显示，4月份人民币贷款增加6818亿元，同比少增612亿元，环比减少3282亿元。同时，4月金融机构外汇占款余额较3月减少605.71亿元。

　　在部分金融运行数据刚公布，央行就宣布，从5月18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率。这有当前中国经济减速下行的因素和“稳经济”的意图，但应对外汇占款负增长是重要原因。

　　本周上半周股市并没有受下调存款准备金率影响而走强，这有着深层次的因素。目前经济增长存在下行压力，实体经济处探底筑底阶段，有一定复杂性，重现经济景气仍有待时日。

　　股市大底部的构筑和牛市起点阶段有一定复杂性，很大程度上要靠业绩题材反复多次来夯实，特别是要大力推动全国基本养老保险基金、住房公积金等长期资金入市，我国机构持股占比远低于境外成熟市场。既然不少蓝筹股体现罕见投资价值，这应是大力推动机构投资者入市的最佳时机，在目前情况下，这是使市场稳定和恢复生机的重要因素。

　　短期看，沪指已跌回半年线附近，估计2320-2340点或有抵抗支撑效应，下周初为笔者所分析的八卦日期，为一个时间点。下一波估计要到6月下旬至7月中报题材得到挖掘的时候。

　　(黄智华)

　　黄智华