|
||||
7月CPI同比上涨1.8%,涨幅比上月回落0.4个百分点,为两年多来首次跌穿2%,说明物价指数已经持续低企。据此,业内人士认为这为日后的货币政策调整打开了腾挪空间。经济下行驱动CPI回落
就目前来看,分析人士较为一致地认为是食品价格的回落导致了CPI的回落。但笔者倾向于认为,CPI指数的大幅回落,其实核心动力来源于经济的不景气。因为经济下行,不仅仅使得工业品价格大幅走低,同时,驱动着劳动力价格、终端产品价格、市场需求的回落。因此,市场普遍认为低CPI指数并不意味着证券市场的预期会有较大的改变。恰恰相反,越是CPI指数的大幅回落且持续低企,越意味着经济环境不佳。
货币政策腾挪空间不大
不过,即便如此,也不能认为货币政策出现大的腾挪空间,毕竟CPI数据有望反抽。一方面是今年油价一度暴跌,但在近期却迅速回抽,因此,本周油价再度提升。这就意味着生产成本提升将倒逼CPI指数回升。另一方面则是因为目前粮价再度回升,意味着饲料价格成本回升。与此同时,到了秋季,正是生猪旺季,所以,生猪企业完全有能力将饲料价格回升的成本转嫁到消费者身上,最终使得整个CPI指数再度回升。甚至有分析人士猜测7月份将是我国CPI的低点,随后将逐步回升至3%以上的水平。在此背景下,意味着负利率有望终结,同时,指望进一步降息的空间就不大。另外,由于国际粮油价格的大幅提高,输入性通胀的压力也有所增强,因此,CPI指数有望在生产资源成本提升的驱动下出现回升,从而封闭了后续的货币政策腾挪空间。
更何况,即便CPI数据不回升,忌惮于2008年4万亿经济刺激计划所留下的后遗症,也不可能再一次出台全局性的刺激经济增长政策,尤其是不可能再度宽松货币。否则就是短线经济回升,但随之又将步入到高通胀,然后又货币紧缩的恶性循环。因此,CPI指数的回落并不意味着货币政策有着更为乐观的腾挪空间,因此,A股市场的利好效应相对降低。金百临咨询秦洪