转融通业务运作程序示意

　　据中证网消息继融资融券和股指期货之后，备受关注的转融通业务，最快将于本周(8月20日-24日)正式启动。日前，空头借融券卖空套利已经初具规模，可以预见的是，在转融通推出以后，A股做空时代有望全面开启，市场资金的活跃度将得到提升，而券商等行业有望直接受益转融通等证券创新业务。

　　转融通将推出

　　由银行、基金等提供资金和证券，投资者将能分别向券商融资买入股票或者进行做空,A股将迎来资金活水，还是进入全面做空时代?继融资融券和股指期货之后，备受关注的转融通业务，将于8月下旬启动。转融通业务推出之初，多数券商都将以转融资为主，资金利率也比之前的融资要高，而转融券业务也将在不远的将来推出。记者从杭州几家营业部了解到，目前浙江投资者主要以融资为主，私募是参与的最大群体。从具体收益来看，从事融券的客户整体盈利，而融资做多的客户则几乎全部亏损。

　　11家券商抢得头筹

　　“我们上周就已经完成了转融通的全部测试，本周末还将再做最后一次通关测试，剩下的就等管理层一纸通知了。”一家总部在上海的老牌券商人士告诉记者，转融通业务最快本周就将推出，其中有11家券商将获转融通首批试点资格。这11家券商分别为海通证券、国泰君安证券、中信证券、华泰证券、申银万国证券、银河证券、招商证券、广发证券、光大证券、国信证券和中信建投证券。“转融资风险小，转融券风险大，客户还是更多的偏向融资。”一家券商营业部经理告诉记者，根据目前的情况看，转融通推出初期将以转融资为主，融资利率可能会采取浮动利率。目前的融资业务中，券商一般都是采取8.6%的融资利率。

　　而转融通业务开展后，券商向证金公司融资利率也将会随时变动。证金公司每天都将根据市场情况，公布一个统一的融资利率。在转融资业务启动初期，这个利率的波动区间预计在5%~6%之间。证金公司开给券商的转融资合约期限共分为三档：分别是7天、14天、28天，对应的融资利率也将有差别，券商在融入资金后不能提前还款。

　　按相关监管要求以10倍杠杆比例计，这意味着将有1200亿元资金将取道两融市场进入A股。

　　融券卖空开始演练

　　本月以来，A股市场已经开始了融券卖空套利的演习。8月16日，首家推出B股转H股预案的中集集团连续两天大跌。8月15日，该股跌停，当日融券卖出数量为35.27万股，金额为415.8333万元。8月13日~15日，张裕A、中信证券、苏宁电器等暴跌背后，空头借融券卖出的金额较7月末均有大幅提升。

　　这些个股的一个共同的特征都是融资融券标的股，而且都被利空传闻重创。这意味着它们异动背后都是做空套利的案例，这些都在宣告做空时代的到来。“国外有浑水公司等专业做空机构，以后国内也会出现这样的职业做空公司。”一位分析师表示。浑水公司的盈利模式可归结为，首先对公司财务瑕疵进行最大限度的放大，并引起恐慌，然后利用恐慌效应打压该股。预料股价可能下跌的情况下，先卖出该股，再发布负面投资报告打压股价，并在未来当该公司股价跌入低谷时买入同样数量股份，从中赚取差价。

　　华宝证券有关人士分析：融资融券业务属于杠杠交易，如果监管不当，在融资融券的保证金交易制度下，内幕交易和操纵市场将更为容易，获利也更巨大。私募经理但斌认为：随着转融通的开启，不少基金、私募等都会加入进来，中国的“浑水”也将应运而生。普通投资者应当选择质地较好的股票，规避问题股。转融通业务推出后，碰到事件性的大利空，个股面临的压力将会大很多。