记者：与股票基金相比，固定收益类产品越来越走红，你怎么看这一现象？

　　裴晓辉：去年债市代表了经济的一个表象。从宏观经济判断，中国正处于一个结构转型期，市场普遍预期经济会下一个台阶。在这样的大环境下，预计未来权益类投资不会有太好的表现，而具有稳定票息收入的债券自然会成为市场的亮点。

　　记者：今年开年股市还是不错的，你怎么判断全年的股市和债市？

　　裴晓辉：目前，股市仍会存在结构性机会。在结构调整与经济转型时期，一定会有金子般的股票脱颖而出，走出大牛行情。但作为整体投资，股市不会太好。即便是从大的宏观经济来看，如果今年经济整体增速由10%左右调整至7.5%左右，那么今年权益类投资也不会有大的趋势性机会，而债市则会延续去年的趋势，相对而言会更好一些。

　　记者：随着ETF的发展，基金作为投资工具的作用越来越明显，在资产配置理念崛起的过程中，债基会扮演什么角色？

　　裴晓辉：我们认为，未来两年，债券类等资产配置型基金，可能会脱颖而出。因为中国经济在经历了一个阶段的快速发展之后，一部分人群的资产已经到达了一定水准，他们可能不再像当初那样去刻意追求高风险的收益，而需要更均衡地配置资产。此外，不少投资者在接受了市场教育后，也需要一个相对稳定的收益。在做绝对收益的同时，根据市场情况选择加仓股票或者债券，这就像美林投资时钟，在识别经济周期的重要转折点后，专业投资者可以通过转换资产获利。未来一两年像债券基金这种主动做时钟配置、大类资产配置的基金会逐渐进入大众视野。

　　记者：现在国债ETF将推出了，主要适合哪些投资者？

　　裴晓辉：我们认为国债ETF适合四类投资者。第一，利用国债ETF做国债期货套利的中小投资者；第二，追求相对稳定、无风险、高流动性的投资者，券商也可以用它作为保证金；第三，做高频套利交易、级差交易的机构投资者，比如保险、银行、券商自营等；第四，国外进入的主权基金，他们更倾向于选择安全性高、收益率还不错的债券类产品。

　　中小投资者原先无法参与银行间债市投资，现在通过国债ETF，可以更方便地投资国债，也可以提升交易所国债的流动性。

　　本报记者张建华D052

　　今日出镜

　　国泰基金固定收益部总监

　　裴晓辉