最近虽然市场不好，但昆百大却无视大盘，连续三天涨停。门槛颇高的股权激励公告，成为了推动股价拉升的主要因素。而从以往各家公司的经历来看，很多股权激励方案，更像是给投资者画出来的一张饼。

　　高增长预期刺激股价

　　2月19日，昆百大A推出股权激励方案，之后股价就走上了连续涨停之旅。

　　该计划解锁门槛颇高，将以2012年净利润为固定基数，2013、2014、2015和2016年净利润的增长率分别不低于20%、180%、260%和360%。照此推算，公司未来四年内的净利润同比增速将为20%、133.3%、28.6%、27.8%。

　　考虑到传统零售行业的增长幅度不可能出现如此大的波动，业内人士表示，公司在2014年利润出现大幅增长或因为前期部分在建项目将在2014年集中释放利润。

　　机构对昆百大A颇为看好，交易所盘后公布的龙虎榜数据显示，昆百大A继19日出现一家机构抢筹后，20日盘中又有三家机构大手笔扫货，合计买入金额达到3100万元。不过昨天有一家机构卖出了1133万元。

　　谨防股权激励画饼

　　但值得注意的是，虽然公司提出了如此高的增长目标，但这并不是对未来业绩的承诺，这些目标并不一定能够实现。

　　银河证券的分析师吕喆接受采访时表示，股权激励的宗旨是刺激企业在激励期内兑现更好的成绩，不过股权激励能不能最终起到管理层想要达到的效果，既要实现预定的财务数据指标，更要通过二级市场的股价上涨让被激励者兑现收益，还是未知数。

　　还有业内人士认为，推出股权激励之后，上市公司短期的大幅上涨，甚至有可能透支未来股价的上涨空间。

　　依据同花顺的数据统计，自2005年以来，正式进入实施阶段的股权激励方案仅有61%，准备流程终止的方案高达25%。

　　去年以来，就有不少的公司因为业绩不达标，被迫终止了股权激励方案。去年3月，康缘药业就因为预计2011年及2012年、2013年的经营业绩均将无法达到股权激励计划目标，决定终止实施股权激励计划。

　　而御银股份虽然在2010年通过各种会计手法在当年人为做低业绩基准，为公司在2011年第一个行权期顺利达标形成了有利条件，但今年也将面临无法达标的窘境。2012年净利润需在2.45亿元以上，御银股份才能达到行权条件，但公司此前预计2012年全年净利润在1.25亿元-2.15亿元之间，同比变动幅度为-30%-20%。华西都市报记者张锐睿