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敢于尝试、大胆创新的对冲基金,也时常带来惊人的业绩。处在“青春”年华的国内对冲基金仍然存在一些不成熟之处,包括业绩稳定性、硬件、净值估算、人才储备等。投资者不仅要考虑风格的匹配,也要考察基金的历史业绩和业绩延续性等因素
由于涉及的金融衍生品繁杂,对冲基金的具体策略种类繁多、跨度巨大,不同机构也有不同的分类方式。海外已经有比较成熟的对冲基金分类体系,但出于硬件、人员、投资标的限制等原因,目前只有一部分策略类型的对冲基金在国内生根发芽。因此,好买基金研究中心将现在运行基金数量较多的几个策略类型单独归类,具体策略分为多空仓、宏观策略、市场中性、定向增发、套利和管理期货。
根据好买的不完全统计,截至2013年4月末,国内运行的对冲基金已经超过130只,多数都是在2012年成立的,历史业绩较短,其中有近50只在2012年下半年成立。因此,好买仅统计对冲基金近半年的业绩,以此进行分析。
近半年以来,沪深300指数上涨8.54%,除了市场中性策略外,其余5个类别的对冲基金同期平均业绩均超过指数。业绩最好的一类为宏观策略,近半年平均业绩为44.42%,不过业绩具有一定偶然性。排名第二的策略类型为多空仓型,均为创赢旗下的产品,近半年平均收益为32.05%。上述宏观策略、多空仓基金目前数量还很少,不具备代表性,业绩仅供参考。排名第三的为定向增发类基金,这类基金也是目前数量最多的一种对冲策略基金,近半年股市上涨也是定向增发类基金走强的重要原因。此外,套利、管理期货两类对冲基金近半年也取得了超过10%的平均业绩。
对冲基金不仅在策略创新上领先一步,其中不少优秀的对冲基金的业绩更是一马当先。可以看到,宏观策略、多空仓、定向增发、套利这4个策略中排名靠前的基金近半年都取得了30%以上的收益。这些对冲基金,不仅远超指数,相比传统多头私募中的佼佼者也毫不逊色,同时也跑赢了大多数公募偏股型基金。以套利型基金淘利趋势1号为例,该基金成立不到1年,累计已经取得151%的收益。其他策略中优秀的对冲基金也有很多。如采用宏观策略的泓湖重域,定向增发策略的中乾景隆2期,近半年表现都在同类基金中领先。此外,还有一些业绩出众的对冲基金,如市场中性策略的信合东方合伙企业、管理期货的颉昂商品对冲1期、凯丰基金以往都走出过不俗的上涨走势。
不过,即便业绩如此优秀,国内对冲基金仍然存在一些不成熟之处,包括业绩稳定性、硬件、净值估算、人才储备等等。
同私募基金一样,投资者选择对冲基金也有相同的步骤和逻辑。虽然对冲基金的策略千变万化,但每类策略乃至每只基金都有一定的风格,保守、稳健或是激进。选择与自身风格相符的基金,仍然是投资者需要优先考虑的。例如,保守型投资者可以选市场中性基金,或是套利策略基金中的低风险基金,海外优秀的市场中性基金在任何市场环境下都能获得5%至8%的年化收益。稳健的投资者可以考虑多空仓等类型的基金。而激进型投资者则可以考虑宏观策略、定向增发以及管理期货中的高风险基金。每个基金都应该同自身类别基金的风险度一致,如果风险度发生偏离,如某基金属于稳健的市场中性基金,但却表现出大幅波动的走势,那投资者一定要格外注意。
在风格匹配后,基金的历史业绩和业绩延续性则是考察基金本身的最重要因素。投资者可以考察基金的以往业绩,或基金经理管理同策略基金的历史情况。对于一些海归基金经理,如果在国内管理时间较短,则可以考察其在海外时期的管理业绩、任职机构、担任职位等情况,而这类基金经理在国内的适应程度,也是不得不考虑的因素。当然,除了看历史,更要考察基金业绩的延续性。基金经理是否更换、其投资理念和风格是否变迁,都会影响基金能否延续良好业绩。还有一些客观的因素,例如市场风格转变、基金自身规模、同类基金数量、量化模型对市场变化的适应性,也会左右基金业绩。
此外,对一些策略特别的对冲基金,考察的重点也有所不同。比如,一些采用量化模型、程序化交易的对冲基金,一支专门的金融工程和IT团队是必不可少的。