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经过一个周末的发酵,银行“钱荒”的紧张情绪在股市上演化成为黑色星期一。尽管有了汇金出手增持金融股和ETF的利好消息,但昨天的沪深两市还是低开低走,开盘不到半小时,银行、券商、保险等金融板块便遭受重挫,带动两市其他个股快速跳水。午后两市依然维持暴跌势头,收盘时罕见地出现超过5%的跌幅,盘面显示跌停个股超过百只,代表创业板成长炒作的乐视网和代表上证价值的民生银行午后双双跌停。不仅如此,短短几个交易日内,A股就将今年以来的涨幅全部抹去,自去年12月5日以来再回“1”时代。
简单梳理通过公开渠道了解的财经信息,我们可以分析出A股自6月份以来持续下跌的原因,主要与近期国内外两个背景有关:
第一个背景是美联储暗示将退出QE。6月20日美联储主席伯南克在新闻发布会上发表讲话,称美联储可能会从2013年晚些时候开始逐渐减少量化宽松(QE)规模,并在2014年年中的时候完全结束QE。这番表态导致亚太股市集体大跌,同时可以预见的是,随着美联储量化宽松政策的退出,将导致热钱开始不断流出新兴市场。
第二个背景是国内资金面紧张。特别是进入6月以来,银行间市场流动性异常紧张,多个利率品种连创新高。特别是到了6月20日这一天,银行间隔夜回购利率最高达到史无前例的30%,7天回购利率最高达到28%,银行存款端和理财端均承受了极大的资金压力。而此后央行在此次货币政策管理上的模糊态度,显示出其让银行去杠杆化的坚定决心。
综合起来看,国内A股市场这一轮下跌是美联储政策变动和国内流动性缺失共同作用的结果,而国内银行间市场自5月下旬以来持续的“钱荒”现象,应当是其中最为直接的因素。而且央行一改以往的行事风格,不但没有在市场资金紧缺时出手相助,反而在当天继续发行20亿元央票,这种突然“断奶”的行为实际加重了市场的担忧情绪。
于是很多人要问,央行这次为什么会选择不再出手“救市”呢?答案同样很简单,这一轮“钱荒”并不是真正的“钱荒”,只是折射出金融的“异化”:原本是从金融业到制造业的信贷业务,在通过一系列加杠杆的金融运作后,变味为从金融业到金融业的资金业务;金融对实体经济的支持,变成了“钱生钱”的虚拟游戏;在银行体系到处蔓延的“钱荒”表象之下,是实体经济不断失血的状态。
打一个形象的比喻,以前的央行像是一个游泳教练,一直手把手扶着各家银行,呛一口水就会来救你;现在的央行就像是救生员,除非真的面临被淹死的危险,否则只是关注你的动向。现在央行面对“钱荒”坚持不“放粮”,是对一些热衷炒资金的银行示警,本质上是要把钱逼进实体经济,不再玩“高利贷式”空转。持续乱烧钱维持的低效益增长难以为继,银行应把信贷资源配置到推动结构调整产业升级的领域中去。这才是这次“钱荒”对中国经济发展最有意义的所在。本报评论员朱胥男