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除中国股市外，最近全球股市都被美国的次级按揭贷款债券危机席卷了，许多国际资本市场的人士认为这次危机可能更甚于2000年的纳斯达克网络泡沫危机，各国央行纷纷出手救市。这是怎样的危机？它缘何而来？又影响了谁？
步入2007年，一路高歌猛进的美国经济碰到了麻烦。经过媒体的狂轰滥炸，现在，地球人都知道了这个麻烦是由一个叫“次级按揭贷款”(subprime mortgage)的东东引起的。
最初的时候，人们并没把“次按”当回事儿，但是，到了最近一两个月，情况急转直下。当几家重量级的对冲基金宣布面临破产时，恐慌开始蔓延。从华尔街到世界各地，从债券市场到股票市场，坏消息一个接一个。在上周，一个小规模的全球性股灾爆发了，短短数日内，全球股市就损失了大约5.5万亿美元的市值。如果不是美联储和欧洲、日本的央行在上周火线注入数千亿美元救市，情况将会更糟糕。
尽管不时有重量级的人士站出来喊话，说问题并不严重，但现在还很难说危机已经真正过去了。
“次按”是何方神圣？
简单地说，“次按”是一种地产金融的手段。由于中国的地产金融远不及美国的复杂，要理解“次按”，还需不少口舌。
在中国，购房人需要贷款就找银行(我们且不论“公积金贷款”)，各家银行大同小异，对所有的购房者来说，贷款的利率和贷款比例都是一样的。银行的钱又是哪里来的呢？老百姓的存款。银行以政府规定的低息从老百姓那里买进存款，然后又以政府规定的高息向别的老百姓卖出，再往后就是购房人按部就班地还贷款，银行一年一年地收“租子”，实现贷款与存款之间的“利差”。万一出现了贷款人还不了钱的情况，风险也由银行来承担。
在美国，情况要复杂得多。首先，房贷业务不是银行的禁脔，一大批专门的信贷公司都在从事这个业务。在这个领域，竞争很激烈，大家都要拿出本领来满足不同的贷款人的不同需求，才有生意做。
虽然美国也有“基准利率”一说，但是，它其实只是一个利率的“政府指导价”，并不是说各家银行都必须执行这个利率，具体到房贷来说，政府根本不会规定各家信贷公司要按什么利率贷出款项。这样，不同的人贷款利率就不同，简单地说，信用好的，利率就低；信用差的，或者贷款额偏高的(这些都意味着信贷公司要承担更大的风险)，利率就高。
通常，这种利率的波动范围是3%，也就是说，如果比较优惠的贷款利率是7%，那些信用不好的人(通常是穷人)拿到的利率则是10%。美国房贷时间通常是30年，3%的差别经过30年的放大，会是一个比较大的数字。在加州，一套普通的房子一般在40万美元上下——美国人说的“房子”(house)基本上就是咱们说的别墅，当然，未必如中国这边的奢华；或者反过来说，中国人说的别墅是豪华版的house——假设零首付，贷款30年，为了让计算更简单，我们再假设30年后一次付清，年利滚入下一个年度复式计算，则承担7%的贷款者在30年后要付大约300万，而10%利息承担者则要付大约700万。这多出来的400万就是风险的代价，换言之，如果风险没有爆发，则同样一笔40万的贷款，30年后，信贷公司就能多赚400万。
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