央行猛降息：宽松货币时代到来

　　存贷款基准利率、存款准备金率、金融机构准备金利率、再贴现利率、再贷款利率等数率同降，发出流动性充裕最强音

　　出乎意料的不是降息，而是降息幅度、范围和时机——这是大部分专家昨日听到央行降息消息后的第一反应。

　　幅度

　　1年期人民币存贷款基准利率降1.08个百分点，相当于此前数次降息的力度。数据显示，1997年10月23日的降息幅度为1991年以来最大，存贷款基准利率一次性分别下调1.8和1.44个百分点。存款准备金率的下调幅度也甚于以往。

　　“这次数量型和价格型工具并用，昭示着极度宽松的货币政策时代到来。”广州金融学院教授陆磊对记者说，央行期望多样的政策工具配合产生效果，力图缩短政策时滞。经济数据和领先指标下行趋势可能已经很明显，也许经济下滑速率可能比预想快；从银行体系看，近几个月存款持续上升，贷款持续下降，大幅下调贷款基准利率能使更多本借不起钱的企业进入信贷市场。

　　中国社科院中国经济评价中心主任刘煜辉表示，降息幅度和经济情况相关。10月刚出台的一系列数据都显示出中短期中国经济的风险在加大。

　　多位分析人士猜测，11月的信贷数据可能非常不乐观，而10月信贷数据显示出金融机构人民币新增贷款环比大幅下降将近一半，显示银行惜贷明显。

　　不过，一位货币理论专家称，出其不意的调控有时反而会加剧市场的恐慌情绪。1月市场预期美联储降息50个基点，但美联储1月24日宣布降息75个基点。市场人士由此认为，美联储可能掌握市场所不知的更糟糕的信息，所以降息消息一经公布，恐慌情绪迅速在市场蔓延。“有时顺应市场预期进行调控可能更好。”这位专家称。

　　范围

　　此次可谓全方位降息，不但各档存贷款利率、个人住房公积金利率和人民币存款准备金率均作调整，不太“常见”的再贴现利率和超额存款准备金利率等也在调整之列。

　　“法定存款准备金率、再贷款利率、贴现利率三率同降，发出流动性充裕最强音，是扩张性政策的必要铺垫。”兴业银行首席宏观经济师鲁政委在一份评论中称。

　　中国社科院金融所货币政策和货币理论研究室主任彭兴韵认为，下调准备金利率有两方面作用：进一步推进利率市场化，因为准备金利率尤其是超额准备金利率是货币市场利率下限；鼓励金融机构运用更多资金，增加商业银行可贷资金。

　　“再贴现和再贷款利率的下调是增加金融机构能够从中央银行获得的信贷，这也是刺激基础货币扩张的手段。”彭兴韵说。

　　光大证券研究所首席宏观分析师潘向东认为，准备金利率下调是为保证整个市场的流动性，央行不希望看到商业银行再把钱存留在央行，而希望其往市场投放，这将刺激信贷。

　　自1996年5月开始，法定存款准备金和超额存款准备金的利率一直不断下调。

　　对下调再贴现和再贷款利率，鲁政委认为，主要为在金融系统不稳定的情况下，减轻金融机构对自身流动性的担忧；如果基准利率降得很低，再贴现和再贷款利率还很高，期限结构不匹配。

　　活期存款自去年9月以来首次下调，从长期基准利率下调幅度看，存款利率下调幅度大于贷款利率。分析人士认为，这一方面是为保持金融机构的存贷利差，另外可能有刺激消费之意。近几个月贷款和货币供应量下降很多，但存款一直快速增长，存款回流明显，下调中长期存款利率可能是希望部分存款能流向资本市场。

　　时机

　　另一令市场感到意外的是降息时机。此前一两周，1年期央票发行利率大幅走低，预示大幅降息即将来临。

　　在刘煜辉看来，这次降息跟随刺激经济的政策。“降息对降低债务成本还是有效果的。而且在一定程度上也促使银行向政府项目提供信贷，政府借贷也更加便宜，一定程度上缓解政府的财政压力。”

　　“这是目前最合适的政策”

　　降息，已经成了全球各国央行最近几个月来的合唱，从10月8日全球多国央行联合降息以来，大大小小的国家冷不丁就隔三岔五传来降息的消息，特别是英国和美国利率已经逐渐接近历史的最低水平相比，相比而言，未来中国还有一定的空间。

　　美国上周公布的会议纪要显示，美联储很有可能在12月把利率调低至1%以下，而上次低于这一水平还是半个世纪之前的艾森豪威尔时代，而11月6日欧洲几大央行再次降息，其中英国央行更是调低基准利率150个基点。

　　而昨日中国央行的大幅降息也为近年来所少见，彰显中国政府刺激经济增长以抵御全球金融危机影响的决心，这已是中国今年9月份以来第三次下调存款基准利率，第四次下调贷款利率。

　　从美国蔓延的金融危机已经演变为一场席卷全球的经济衰退风潮，各国经济到遇到了前所未有的挑战，除了纷纷出台各类经济刺激计划外，也辅助以相应的宽松的货币政策予以支持。世界银行本周二预计，就连全球经济增长贡献最大的中国，未来也将经历20年来最慢的增长。而美国、欧洲和日本经济的衰退导致的中国出口下降也令中国制造业在10月份经历了创纪录的收缩。

　　“中国政府继续采用目前最合适的政策，那就是增加财政支出并放松货币政策，这是一着好棋。现在中国正在竭尽全力自救……用实际行动显示其领导风范。”法国兴业银行驻香港外汇策略师PATRICK BENNETT这样评价昨日中国的大幅度降息。

　　“中国当前存在严重的经济下行风险。”Fortune SGAM Fund Management Co.的副投资总监Gabriel Gondard称“过去的6周经济已经显示出了快速的恶化”。而巴克莱资本驻香港的分析师Peng Wensheng认为，中国未来还有足够的利率下调空间。他预计中国央行在12月还将调降利率54个基点。

　　火线降息利好楼市_短期难现市场繁荣

　　央行再次降息。

　　从2008年11月27日起，下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。

　　“央行猛降息、一次抵四次。此次降息1.08个百分点，相当于之前四次降息幅度(每次0.27个百分点)，力度之大、速度之快十分罕见。”上海业务规模最大的二手房代理商上海中原物业代理有限公司(下称“中原地产”)交易监管部总监祝满清昨天晚上表示。

　　昨天晚上，上海易居房地产研究院综合研究部部长杨红旭向记者表示，此次降息对楼市的利好主要分为两方面：一方面是心理预期向好，使企业和购房者尤其是购房者清楚认识到国家救经济的决心，有助于推动消费者入市；另一方面是实质利好，利率大幅下调，直接降低了个贷成本和开发贷成本，必然促进部分刚性需求者提前放弃观望，同时也使开发商运营费用下降，避免更多项目停工和烂尾楼的出现。

　　影响到底几何？

　　祝满清称：“如此之猛烈的降息，对楼市将产生重大影响。首先彻底解决了银行按7折利率贷款会出现亏本的不正常现象。按最新利率，五年期贷款利率打7折后为4.284%,而五年期存款利率为3.87%，贷款利率超过存款利率0.414个百分点。这有利于银行大力推广下浮利率，有利于贷款客户更多获得实惠。

　　“一次相当于四次降息，幅度达15%，若能够再下浮15%~30%的话，超低利率水平，已经大大降低了客户购房成本，将大大提振购房者的购房热情。不过，目前，值得关注的仍然是‘二套房’政策是否能够松绑，这对于购房人的影响依然很大，利率上下差距高达40%；在无法松绑的情况下，各家银行首套房认定的松紧尺度就显得十分重要。”

　　中原地产研究咨询部经理马冀给记者算了一笔账：按照今年未降息高峰时利率7.83%优惠15%来算，贷款100万20年还款利率是6.66%，月还款7547.56元，共还款1811414元。按照现在利率6.12%并且优惠30%来算，贷款100万20年还款利率是4.28%，月还款6210.49元，共还款1490517元。两者比较月差1337.07元，共少还款320897元。

　　对此，美联物业顾问(上海)有限公司副总经理丁伟认为，这次利率下调已经不仅是国家采取扶持楼市的措施，而是更大层面刺激国民消费及投资的利好政策。

　　“从房地产市场的受惠面来说,改善型买家有望成为此次降息的最大受利者，可以享受从7.2%下降到6.12%的贷款基准利率。而原先，只有首套购房者才能享受原利率7.2%的7折优惠也就是5.04%的贷款基准利率。”丁伟表示。

　　井喷行情难现

　　信义房屋分析师朱平平认为，虽然央行不断提升货币供应量，但房地产市场仍处于买卖双方的博弈环境之中，短时间内可能还无法达到市场快速繁荣的状况。就房地产商来看，银行对房产商的贷款仍面临着风险，政策上也未出现对房地产行业的实质性松动，因此，即使本次降低存款准备金率(贷款利率)仍无法缓解房地产市场的资金压力。而就近日出台的国家加大保障性住房政策的深入推进，房地产市场的发展秩序将面临调整。

　　对于后市的房产交易，信义房屋分析师认为，虽然目前中国房地产市场在较长时间看仍属于刚性需求，但短期超过居民的承受能力的价格却是最大阻碍，在一定程度上抑制了居民的消费信心。因此，降息远没有价格调整带来的影响大。有序的价格调整对房地产市场的长期健康发展或将带来有益的影响，并有利于消除资本市场对行业发展的不确定性观望。

　　杨红旭亦对记者表示：“短期来看，此次降息依然效果不明显，10月22日财政部和央行的救市措施，对楼市利好程度明显大于此次，但近一个月来全国楼市并未因那次救市而有所起色。充分证明一点：目前楼市下调是市场机制在控制主导权，是楼市经历前几年非理性繁荣后的自然回归，任何利好政策都难以在短期之内强行‘夺权’，我们只能期待市场慢慢回归理性，趋于稳定。”

　　杨红旭称，货币政策有其内在的运行规律，不管加息周期，还是降息周期，都需要几年时间，多次持续累加之后，其效应才会完成由量变到质变的过程。无论从时间看，还是从幅度看，本轮降息周期皆尚未过半，不可能明显刺激经济增长，也无法扭转楼市下跌的大势和市场预期。

　　降息迟来_债市悲喜交加

　　往往先知先觉的债券市场昨天完全没有预期到央行会突然大幅降息。

　　新债利率超预期

　　由于降息预期的屡屡落空，加上中长期债密集发行，债券市场近期已连续两周回调，中长债的收益率的上涨幅度都达到了20多个基点。昨天，财政部在银行间市场发行240亿元15年期记账式国债，中标利率达到了3.62%，超出市场预期10~20个基点，认购倍数仅有1.2倍，颇出乎市场意外。

　　“由于降息靴子迟迟不落，市场的降息预期都有所减弱了，尤其是觉得中长债的利率可能有些过低，都开始回避。”一驻北京的证券公司债券分析师说。

　　在该期长债收益率走高的引导下，昨天债券市场仍然延续了继续回调的格局，但在央行16：45在其官方网站上公布降息的消息后，债券市场尾盘则开始急剧上涨，收益率一改此前全面上行态势转而下跌。至交易结束，15年期国债收益率降至3.45%，较前一交易日反而下跌了5个基点。

　　那些此前或情愿、或被动的参与了这期国债招标的机构，现在可以眉开眼笑了。而那些出于谨慎心态而在昨天反而卖债的机构，则可能会后悔不迭。

　　其实，在昨天的债券市场上仍有降息的征兆。上午，财政部和央行进行了500亿元6月期中央国库现金定期存款的招标，利率仅为2.6%，这大大低于市场的预期。

　　一参与招标的城商行人士对中标利率如此之低感到意外，她指出，由于中小银行资金的需求仍相对旺盛，如果所筹资金用来发放贷款，利率高于3%都是可以承受的。此前几期的中标利率都比较高，10月30日进行的一期3月期国库现金存款的招标利率为3.89%。

　　“可能监管部门在其中有所引导。”她说。

　　此外，还有分析人士指出，如果将时间再向前延伸，央票利率的大幅下跌，现在看来也成为一个央行大幅降息的征兆。但在降息时点一再拖延后，市场的警惕心理也放松了。

　　上涨空间打开

　　不过，早已透支了多次降息预期的债市，现在也终于迎来了利好兑现的时刻。虽然经济前景悲观，但对债市来说却是个好消息。

　　“这次调整是超预期的，这对债市来说当然是利好，债市还会继续涨的。”广发证券债券分析师何秀红说。

　　虽然债市的上涨已透支了多次降息预期，但近两周来债市在中长债的引导下连续回调，收益率重又有所上涨，因而在这一重大利好刺激下，债市收益率必然再度掉头向下，甚至可能跌破前期低点。

　　“此次降息后，商业银行的资金成本得以大幅降低，这为收益率的继续下跌打开了空间，不排除未来创出历史低点的可能性。”一大型券商债券分析师也对记者表示。

　　据申万证券研究所估计，目前银行资金成本可能下降70个基点至1.3%~1.4%，这样，1天和7天回购利率会继续回落，再加上存准下调释放的流动性，和财政存款的投放，市场资金面会非常宽松，债市的牛市氛围会继续得到巩固。

　　此外，央行此次罕见的大力度的放松货币政策后，表明了对未来经济增长前景以及通缩形势的严重担忧，由此，市场对降息空间的想象也进一步打开，未来债市的收益率将可能创出历史新低点。

　　“市场预期总是会跟随形势变化来改变的。”何秀红说，“现在央行这么大动作，大家对降息底部的预期也会往后推，债市也会进一步反映这种预期。”

　　商品价格瞬间飙升“中国需求”难挽狂澜

　　昨日北京时间16点30分，伦敦金属交易所(LME)3个月期铜价格报3640美元/吨，下跌(较上一交易日，下同)17美元。17点30分，期价报3815美元/吨，已经上涨了158美元/吨。一个小时，期铜价格飙升了4.8%。

　　在同一时间段内，国际原油、农产品期货市场出现了和铜期货类似的走势，其中纽约商业交易所(NYMEX)原油1月合约期价从50.42美元/桶(下跌35美分/桶)上涨至51.46美元/桶(上涨71美分/桶)；芝加哥商品交易所(CBOT)大豆1月合约期价从886.75美分/蒲式耳(上涨3.75美分)上涨至895美分/蒲式耳。

　　商品期货价格的“瞬间”拉升是因为，在这段时间内中国人民银行宣布，从2008年11月27日起，下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点。如此猛烈地下调利率是1997年10月以来的首次，而且也超出了此前市场的预期。

　　“如此巨大幅度的降息能够给商品市场提供一定的支撑。”鲁证期货杭州营业部副总经理陈里对记者指出，“中国大幅降息是为了减少企业成本，鼓励消费支持，在一定程度上有助于减缓商品需求近期激速下滑的势头，从而缓解商品价格受到的压力。另外，这样的降息表明中国政府提振经济的巨大决心，从而为商品市场投资者提供了一定的信心。”

　　就不同的商品而言，有市场人士认为，中国大幅降息对金属的支撑作用相对较强。“降息有利于企业降低成本，特别是对房地产行业最为有利。而房地产行业对基本金属的需求巨大。”东亚期货信息部经理陆祯铭指出。

　　不过，对于中国大幅降息对商品市场的支撑力度，市场人士并不乐观。

　　陈里认为，由于目前全球经济萎靡，消费支出低迷，商品市场总体仍然呈现供过于求状态，且由于需求下降的速度远远高于供给减少的速度，商品库存增加的趋势没有改变，这决定了商品价格短期内难以摆脱下跌趋势。“中国降息政策还不足以改变商品的大趋势，对商品的支撑仅仅是短期的，或许在一天过后，商品价格又回再度下跌，就像此前欧美和中国的拯救计划对商品市场的影响一样。”

　　大陆期货客服部经理高严荣则认为，中国大幅降息从侧面反映了中国经济状况不容乐观，经济增速下滑的势头还没有停止。就商品市场而言，在欧美等国家和地区的需求萎缩后，中国的需求也呈现增速大幅放缓迹象。此前，市场还希望中国需求的增长能够消化欧美需求下滑所带来的供应过剩局面，现在这个幻想破灭，商品库存急速增长对价格的制约作用很明显，不是一两个政策就能根本改变的。

　　银行经营审慎乐观

　　央行重拳出击，幅度之大历史罕见。

　　“降息幅度、下调存款准备金幅度这么大，一步到位调整这么多，的确是有点出乎市场的意料之外，但稍加分析也在情理之中。”南充市商业银行董事长黄光伟在接受记者采访时称。

　　“对明年的宏观经济形势，虽然有金融危机的影响，但是政府采取了一系列的内需刺激计划，我们还是保持谨慎的乐观态度。”黄光伟说。

　　一家股份制商业银行副行长在接受本报记者采访时坦承，明年的信贷投放肯定会有较大幅度的增长。日前，已经有多家银行宣布将扩大信贷投放。据统计，截至昨日，共有6家银行宣布了各自的新增贷款计划，总共新增信贷约为3100亿元。

　　“宽松的货币政策对银行来说是个很好的机遇。”中信银行总行规划发展部总经理助理张春子表示，经济的高速增长可以为银行带来各种形式的好项目。不过他同时强调，由于明年经济形势的不确定性较强，银行还是应该把风险摆在第一位，不能随意贷款。

　　黄光伟则认为，央行下调中小型存款类金融机构存款准备金率2个百分点，保证了中小银行的流动性，给其业务开展带来了更大的可操作性。

　　“大量中小银行服务的都是中小企业，而中小企业可以解决很多就业的问题。现在小银行有更多的钱去投放贷款。”

　　黄光伟同时也指出，明年银行必须要做到谨慎经营。“金融危机对实体经济的冲击到底有多大，现在大家都还在观望。”

　　不过对于明年的赢利情况，上述股份制银行的副行长仍表示乐观。“银行业整体来说还是会有较好的业绩。”

　　另据统计数据显示，今年上半年，银行业赢利能力依旧强劲。14家上市银行营业收入同比增长38.26%，净利润同比大幅增长56.49%。

   11家基金公司热读降息：减轻企业负担_利好债市股市

　　　央行昨天下午公布降息消息之后，记者第一时间采访了国内11家基金管理公司，这11家基金公司从不同角度对央行此次大幅度的降息进行了解读。

　　他们认为，这次降息将为市场释放巨大的流动性，将降低企业财务负担，中小企业可更多受益。房地产、高速公路、钢铁、水泥等资本密集型、高资产负债率行业也会大大降低财务负担。资本市场，尤其是债券市场将迎来利好。不过银行业可能遭受一定的负面影响。

　　由于本次降息动作之快、利率降幅之大远远超过了此前市场的预期，因此不少基金公司昨晚迅速召集投研人员对这一政策效应以及未来将会出现的行情进行讨论，以便调整原先的“排兵布阵”。

　　富国基金：

　　政府加大力度刺激经济

　　此番降息策略，或反映了在宏观经济下滑已超出预期的背景下，政府刺激经济的措施也超出了预期。尽管宏观经济趋势短期难以逆转，但政府刺激经济的措施，将提振市场信心。

　　房地产业将成为此次降息的直接受益者。对资产负债率较高的行业而言，此次降息均为重大利好。债券市场方面，超出预期的降息，将支撑债券价格走高，构成重大利好。

　　华商基金：

　　房地产业可能提前见底

　　盛世成长基金经理庄涛认为，此次降息幅度之大、范围之广是空前的，对宏观经济的影响重大，体现了政府对“保增长”的信心和决心。

　　截至今年10月末，金融机构人民币各项贷款余额29.83万亿元。静态测算，此次降息将降低居民和企业部门的财务费用3000亿元。若2009年按照15%贷款增长测算，此次降息将为明年企业和居民降低财务费用3500亿元。

　　地产行业是“保增长”的重点。1个百分点的降息幅度可以使还款人的负担降低5%~10%左右，结合前期政府对于房地产行业税费的减免，累积效应将大大缓解购房者的还款压力，房地产行业可能提前见底。

　　国联安基金：

　　增加中小企业可贷资金

　　这次降息与中央前期4万亿投资计划的“快、重、狠、准”政策风格相一致。在存款准备金率中，特别加大中小银行的存款准备金率的下调幅度，因为中小银行的主要客户源为中小企业，这意味着对中小企业的可贷资金在增加，这将改善受经济衰退影响最严重的中小企业的融资环境。

　　此外，这次降息最大的受益板块为房地产行业，一方面，房地产是高资产负债率行业，降息可以大大降低房地产企业的财务费用；另一方面贷款利率的降低有利于减轻贷款购房者的利息支出，间接调动个人买房的需求，从而刺激房地产的销售。而高速公路、钢铁、水泥等资本密集型、高资产负债率行业也会大大受益。

　　国投瑞银：

　　对基建相关行业刺激最大

　　降息表明国家保增长的坚强决心，对投资者的信心有较大的提振作用。行业方面，大幅降息对房地产板块以及与基建相关的行业如机械、建材等板块的刺激作用最大，但对银行股有所不利，因为降息缩窄了利差，对拨备前利润的负面影响约在10%左右，不过降息也减少了潜在不良资产的压力。

　　东吴基金：

　　将支撑债市持续走强

　　在价和量双重调控手段下，债券市场将迎来难得的机遇。此次大幅降低存贷款利率，将进一步下移债券市场的收益率曲线，而逐步降低的存款准备金率亦将给市场带来充沛的流动性。上述两项利好因素将支撑债券市场持续走强，债券市场的投资机会逐步增加。尤其值得关注的是，在此次利率调整中，已经将活期利率由0.72%调整到0.36%，这在以往的降息中所罕见，这将迫使更多银行存款资金流向收益水平较高的债券市场，这同样是支持债券市场持续走强的利好因素。

　　降息周期的确立和持续的流动性增加将进一步确立债券市场的牛市格局，债券投资收益稳定的特征将进一步显现。

　　信达澳银：

　　存在半年左右滞后期

　　宏观及策略部总经理昌志华：影响将首先作用在防通缩上。随着全球金融危机的深化，我国实体经济受到的冲击越来越强烈，一系列宏观数据表明，经济有硬着陆的风险，面对如此严峻局面，管理层果断出台了一系列政策措施，力保经济增长平稳。此次降息，正是落实适度宽松的货币政策，发挥货币政策在支持经济增长中的积极作用的具体体现。而通常货币政策向实体经济传导，具有大约2个季度的滞后期。

　　国泰基金：

　　对银行业影响为“中性偏负”

　　此次降息举措，凸现中国政府为对付全球金融危机而动用财政加货币政策救经济、保增长的决心。同时，也反映出解决经济下滑问题的迫切性。预计未来还会有进一步的货币政策和财政政策出台。2009年底，央行还有可能再降息100~200个基点。就市场层面来看，政策的效应对经济的影响还有一个积累的过程。此次大幅度、超预期的降息和降低存款准备金率，对股票市场短期内会有一定的正面影响，特别是对房地产股票可能有一定的提振效应，但对银行业中期可能会有“中性偏负”的影响。

　　建信基金：

　　降低上市公司的付息成本

　　此次大幅度降息对股市和债市都将构成利好。此前降息的预期一直未能兑现，这是曾一路走高的债券市场在近期进入了震荡格局的原因之一。此次大幅降息对于债券市场未来走势无疑是利好消息。此外，大幅降息也将改善上市公司的财务状况，降低上市公司的付息成本，这显然对上市公司的业绩表现有所助益。

　　中信基金：

　　各类型债券将再分化

　　当前背景下，债券市场各类型债券将进一步分化，未来债券市场的机遇和挑战并存，基金的投研优势将成为后市债市制胜的关键。近期债市的上涨透支了大约80~100点的降息空间，不过，本次大幅降息108点以后，收益率曲线透支的空间被拉平，而经历近期国债指数的8连阴以后，债市调整幅度到位。在市场预期未来央行降息的空间依然存在的背景下，债市仍有一定的投资机会。

　　同时，未来各种类型的债券表现分化将成为必然。在10月份债券二级市场的井喷行情中，各类型债券收益率下行幅度差异较大，分化已经开始显现。以国债为例，受市场降息预期影响，短期收益率快速下行，中长期国债收益率下降幅度相对较小，其中1~3年期收益率平均下行幅度达76基点，超长期品种平均下跌44基点。不同信用级别的企业债之间利差也在分化，AA级债券利差扩大明显，反映出市场对企业信用风险的担忧加剧，信用补偿向较高信用等级的债券蔓延。

　　交银施罗德：

　　抑制银行存款定期趋势倾向

　　固定收益部总经理项廷锋：目前债券市场反映的降息幅度在150基点左右，而此轮降息周期中四次降息累计幅度为162基点，降息幅度基本与预期一致，可谓一步到位。今年第四次降息基本上采用了对称降息，但分期限看，降息是不对称的。期限在半年以内的存款降息较小，作为对冲，期限较短的存款降息幅度超过108基点，充分兼顾了储户、银行的利益，同时也表达了抑制银行存款定期趋势的倾向。

　　分类别看，公积金贷款利率、准备金利率降息幅度不及108基点，而再贴现利率降幅又远超过108基点，体现的或许是央行对银行盈利水平的维护，以更好地发挥银行在保经济增长和维持资本市场稳定中的作用。

　　交银稳健基金经理郑拓认为，管理层大力挽救经济的态度已经非常明确，投资者对于经济的预期会大为增强。这种预期会从股价中得到最直接的体现。毕竟，从折现率的角度，股票现在的价格是未来现金流预期的折现，在投资者对经济预期变好之后，股票的现值，也就是股票价格有望得到提升。

　　央行货币政策行动及时迅速，大大降低了中国经济陷入衰退与通缩泥潭的概率，但未来进一步的走势，还有待观察。对于机会到来的时机判断，一般个人投资者很难掌握，而一些低风险产品，如保本基金，正好可以帮助投资者在保住本金的基础上把握股票市场的投资机会，分享可能到来的股市收益。

　　上投摩根：

　　利好负债率较高行业

　　此次降息基本上是存贷款利率同步调整，而1年以上的利率调整大于1年以下的利率调整幅度，考虑到银行活期存款占比较大，对银行的息差是有不利影响，但从另一个层面来看，利率的降低对银行控制坏账率有好处，可以提升银行的资产质量。

　　其他行业层面，利率的大幅降低将会减轻上市公司的财务负担，对于房地产、航空及负债率较高的制造业有所帮助。对于债市而言，此次大幅降息也是利好消息。

　　降息幅度超预期_A股今天将“确定性高开”

　　伴随着央行昨日下午宣布降息108个基点、同时下调了金融机构存款准备金率、央行再贷款和再贴现等利率，其降息力度之大、动用手段之多，实为近年来所少见。此前，市场在上周末曾一度预期央行将降息54或81个基点，尽管上述预期并未如期兑现，但时隔3个工作日后央行的此次降息，力度明显超出市场的预期，那么这对股市又将产生怎样的影响呢？

　　上涨较确定

　　东方证券策略分析师毛楠在昨日接受记者采访时表示，央行降息对股市肯定是利好，降息首先是在刺激经济，而经济又是股市最大的基本面。在此次降息之后，市场对央行的降息预期会更加强烈，预计后续央行仍有108个基点的降息空间，股市周四上涨应当是预料之中的。

　　毛楠同时认为，此次大幅降息还将改变市场对通货膨胀的预期，目前企业普遍预期会出现通缩而不敢采购原材料等物品，但降息后较为宽裕的流动性有望扭转市场的这一预期，而温和的通胀将是最有利于企业发展的经济环境，企业盈利增速有望提升。而东方证券此前在最新的策略报告中就表示，在原材料成本大幅下降、信贷额度取消、贷款利率下行、出口退税率的回调、增值税负降低以及人民币汇率贬值预期的情形下，2009年企业经营环境将由“寒冬”转向“暖春”。

　　尽管仍对股市后续的走势存有担心，但国元证券策略分析师郑旻也认为，由于央行此次降息力度之大远超市场预期，周四上证指数有望大幅高开，甚至有可能再度站上2000点之上。

　　后市隐忧犹存

　　郑旻认为，从长期来看，央行迅猛降息后，手中可打的牌将越来越少。而日本经济多年前已陷入“流动性陷阱”即长期低利率，而经济无法得到刺激，这是应避免的前车之鉴。与此同时，力度如此剧烈的双降措施，实际上已经暗示了经济衰退的风险大于1997年亚洲金融危机，内忧外患的夹击下，货币政策才会如此出猛拳。

　　郑旻表示，经济下行周期是政策无法逆转的，当前最大的不利来自需求下滑而非资金紧张，从刺激经济的角度来看，财政政策在近期是比货币政策更为有效的工具。因此，降息从长远来看对宏观经济未必能起到带动作用，而且因微观经济股息下降及股市供求关系未改善，对股市长期无法起到利好作用。历史上看牛市加息会上涨，熊市降息同样会下跌，趋势无法扭转。郑旻预计，周四大盘存在大幅高开的可能，但上证指数前期高点2050点会形成重压。