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嘉 宾:华泰联合证券研究所副所长 钱晓宇(左) 第一创业证券研究所副所长 王皓宇(中) 华林证券研究中心副主任 胡 宇(右)
主持人:中国证券报记者钱杰
天津北方网讯 本周股市再度遭遇重挫,A股市场持续一个多月的横盘整理走势宣告终结,指数创出14个月的新低。是什么原因诱发了本周二的大跌?三季度市场是否会迎来一轮像样的反弹?传说中的“中报行情”还值得期待吗?围绕这些热点问题,本期圆桌请到华泰联合证券研究所副所长钱晓宇、第一创业证券研究所副所长王皓宇和华林证券研究中心副主任胡宇谈谈他们的观点。
横盘缘何变暴跌?中国证券报记者:您认为是什么原因造成了周二的暴跌?未来还有哪些利空因素值得提防?
钱晓宇:我们认为主要有4个方面的原因:首先是国内外投资者在紧缩政策下对经济二次探底的担忧,一些利空的数据先后公布,如世界大型企业联合会下调了中国经济增长的领先指标,市场传言7月份的PMI可能将低于历史均值;其次,投资者认为农行上市前的维稳行情基本结束,农行的低价发行拉低现有银行股的估值中枢;第三,消息层面上与住建部官员关于“地产调控政策不会半途而废”言论有关;最后,本周550亿央票的发行,季末资金紧张的情况更加严重,也是一个助推因素。
王皓宇:其实很难说周二的暴跌源自哪一个或几个具体的事件。过去一个月,对中国经济以及A股市场而言,至少有四个核心事件:其一、政府重拳出击的房地产市场没有见到明显的调控效果,调控周期因此将拉长。其二、银行系统对地方政府投融资平台债务的清理限制了地方政府的投资能力。其三,美国关键经济数据变坏,2010下半年,美国的经济增长将回落到2%左右,而不是现在的3%以上。其四、欧洲主权债务危机的持续影响。
至于未来的利空因素,其实已经包括在以上四个方面,如果这四个因素持续下去或进一步恶化,对A股就继续构成相当的不利,A股就不存在大幅反弹的基础。此外,物价超预期上涨、创业板解禁股到期,也是需要我们关注的不利点。
胡宇:很多人认为,农行招股是黑色星期二的起因,但其实农行IPO或许是市场调整的诱因,但不是根本原因。从根本原因来看,本轮股市的二次探底乃至跳水都是市场实现均值回归的结果。从根本上讲,本轮股市下行与经济周期调整相互作用,脱离经济整体内在价值而高估的中国股市是不可持续的,选择向下运行是市场价值规律作用的结果。用数据来表示的话,就是证券化率过于超前,当前中国的证券化率高达70%,与日本的65%、德国的37%相比,房地产市场的资产泡沫化仍是中国经济长期健康发展的沉重包袱,历史经验表明,非理性繁荣的终结总是不可避免的。
针对未来的利空因素而言,我们可以从三个角度来看,一是宏观经济运行出现意想不到的结果;二是政策紧缩出现不可避免的调控;三是上市公司微观层面的变化。
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