10月9日，一名交易员在美国纽约股票交易所工作时擦拭额头。由于信贷市场依然紧缩和国际油价持续走低打压金融和能源板块，以及通用汽车股价跌至58年来新低，9日纽约股市再次暴跌，道琼斯指数下跌超过650点，收于8600点以下，标普跌幅也超过7%。 新华社/路透　 　　危机帮凶 两大“帮凶”促成危机爆发

　　本报综合报道美国人“举债度日”的生活方式虽然可以拉动经济的发生，但事物往往“过犹不及”。由于持续多年的低利率政策以及不断增多的“杠杆”交易，美国人在“举债度日”的生活方式上一条路走到黑，结果促成了金融危机的总爆发。

　　在这方面，曾被奉为货币政策制定者的典范、美国乃至世界经济的实际掌舵人的艾伦·格林斯潘负有不可推卸的责任。

　　批评者认为，美国联邦储备委员会前主席格林斯潘当初奉行的低利率政策导致流动性过剩；而他对金融衍生工具的放任自流立场，使这些被“股神”沃伦·巴菲特视为“大规模金融杀伤性武器”的衍生品最终引爆了美国金融市场。

　　上世纪90年代大选的时候，华尔街流传着一个说法：管他谁当选呢，只要格林斯潘还是美联储主席就够了。然而，2007年美国次贷危机的爆发，使得往日的辉煌顿时黯然无光。而对格林斯潘批评得最为犀利的著作之一，是由威廉·弗莱肯施泰因和弗雷德里克·希恩所写的《格林斯潘的泡沫：美联储的无知年代》。

　　在两位作者看来，美联储在过去19年里最关键的时候犯下了一系列错误：1987年股市崩溃、80年代的储蓄与贷款协会危机、1998年的长期资本管理公司倒闭危机、2000年科技股泡沫、对千年虫的盲目恐惧、2007年以来的次贷和信贷危机等。令人吃惊的是，格林斯潘在每一次危机中所犯的错误都是一样的，就是降息的幅度过大，而且维持过低利率的时间太长。

　　利率太低，使得金融市场上的资金流动性过剩。格林斯潘成功地使美国婴儿潮一代疯狂地将自己的储蓄取出来，投向股票市场，以弥补因降息而缩水的收益。在格林斯潘对“新经济”大加赞赏的时候，经济学家根本找不到生产率提高的证据。后来，学者们才领悟到，从新技术问世到生产率的提高，需要一个较为漫长的适应期。而格林斯潘所津津乐道的生产率奇迹仅仅是一个统计上的幻觉。

　　经常被人们提起的“格林斯潘对策”说，资产价格下跌的时候，格林斯潘就会立即出手，但当资产价格上涨的时候，他却坐视不管。当网络泡沫崩溃之后，格林斯潘故伎重施，仍然希望通过降低利息刺激美国经济。

　　而且，在降低利息的同时，美国的住房贷款机构不断放宽房贷标准，尤其是针对收入较低、信用等级较低的客户，开发出各种新型贷款，比如可调整利率。

　　这种所谓的创新使得没有足够金融知识和风险意识的贷款人盲目贷款，但这些借款就成了隐蔽的定时炸弹，到期就会爆炸，让借款人无力还款，陷入困境。

　　格林斯潘当时对这种非固定利率贷款非常支持，他认为在降息的背景下，这种贷款方式能够让贷款人省很多钱。但房地产价格从2006年之后开始下跌，很多贷款买房者才震惊地发现，其所要偿还的贷款，已经远远超过了房产的价值。

　　“杠杆”是华尔街对债务的特殊称谓，它也是造成目前金融危机的核心因素。在低利率情况下，炮制高收益率的首选方法并不复杂：大量使用投资“杠杆”。

　　“杠杆”交易可让您以低于合约交易金额的资本进行该项交易。比如说，你可以买入一项能产生6.5%现金收益的资产，资金中有10%是你的自有资金，剩下的90%是从银行以5%的利息借来的。

　　这样折算下来，你的自有资金部分就实现了20%的收益率目标。同样一笔交易，顾客所投入的资本越少，则杠杆效应则越高。然而杠杆式交易可带来倍增的利润，也可令你的亏损因应你的杠杆比率而扩大。

　　华尔街危机的罪魁祸首就是所谓的“杠杆”交易。华尔街发明出各种令人眼花缭乱的金融衍生工具，透过种种“杠杆”，金融机构似乎可以无限创造信用，玩所谓钱生钱的把戏。然而，这些手段或可促进投资回报率，却无助于真正的财富增长。高管们愿意举债豪赌，只要他们当年能够把利润做上去，他们就可以多拿收入，来年赔了钱也不用退还过去的所得。这样高管们就愿意借钱炒股，多多益善，而且美其名曰“杠杆”交易。

　　“杠杆”交易在美国已经受到了质疑，至少是已经暴露了丑恶的一面。巴菲特5年前就批评了这种“杠杆”交易，他认为这种方式会使“那些聪明的家伙走向破产”有“金融大鳄”之称的乔治·绍罗什在其他投资市场呼风唤雨，唯独对金融衍生品敬而远之。他曾表示搞不懂这些金融工具的“原理”。

　　如果说人们从这次金融危机中得到什么教训，那就是一条简单而古老的经济学规则：天下没有免费的午餐。如果你想获取什么东西，你必须为此付出代价。债务并非不好，当现代经济要求人们负责任地利用债务。但由于名目日益繁多的金融衍生产品掩盖了真实的成本，这使得不负责的举债行为常常大行其道。

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