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镜头1:中信泰富玩“出轨”
2008年,中信泰富董事会主席荣智健再次荣登胡润强势榜首位,这是荣连续第六年拔得该榜头筹,同时其又荣登胡润富豪榜的第五位。这一切看起来是多么美好,这一切也似乎意味着将继续延续荣智健长期以来的顺风顺水。
但是,令人唏嘘的是,以实业投资为本的综合性大公司中信泰富却栽在了金融衍生品身上。从2007年的盈利百亿到如今的投资巨亏百亿,“澳元”导演了这出惊世骇俗的2008财经大片。
2008贺岁电影大片《命运呼叫转移》分别由“误会”、“山区”等若干个小节组成,其中,“误会”的小故事告诫人们:让出轨的人回家。这次,财经大片主角之一的中信泰富也就像是一个略有成就、步入青壮年的成功男士,在经营了多年的事业和家庭后开始有点心猿意马了。
中信泰富是一家综合性公司,旗下业务主要包括在中国的特钢制造、物业发展及投资、发电、航空、海底隧道、信息业和汽车及消费品的批发和分销等行业。可以说,中信泰富基本上就是以实业投资和经营作为自己的立命之本。
2007年的全球大牛市让擅长实业的中信泰富也开始坐立不安了,尤其是看到同在香港的其他“三大天王”在资本市场、金融市场、外汇市场上赚得盆满钵满时,“出轨”的冲动变得更加强烈。
于是,以实业为本的中信泰富在今年开始大手笔涉足金融衍生品,在短短几个月中,就与包括渣打银行、花旗银行香港分行等在内的13家国际大银行共签下了24款外汇累计期权合约,而这些合约正是导致这次中信泰富巨亏的“地雷”。
镜头2:“出轨”不成,跌入深渊
中信泰富购入的金融衍生品是Accumulator(累计股票期权),一般由私人银行出售给高端客户。这种产品可以和外汇或者股票挂钩,通常合约为期约一年,最低投资额为100万美元(或800万港元)。投资者在牛市时可以以折扣价买股票或外汇赚钱,但在熊市时也必须按协议价格买入,因此风险极高。
以中信泰富的澳元合约规定为例,这种产品的原理可近似看作中信泰富向对方购买一个澳元兑美元的看涨期权以及卖出两个看跌期权,行权价格都是0.87。当澳元汇率高于0.87美元时,中信泰富以低于市场价的0.87每天买入1个单位外汇而获利,但当汇率下降到0.87以下时,则中信泰富必须每天以0.87的高价买入2个单位外汇。
所以,可以很明显地看出,这种合约的风险和收益是完全不对等的。赚钱有限但是亏损可以无限。此刻,“出轨”的中信泰富就像刚刚踏上出轨之路一样,兴奋、紧张又带着激动,那些“捡了芝麻丢了西瓜”的教训已经完全被抛在了脑后。
值得一提的是,在今年7~9月,中信泰富就像是一个固执的后生,“拿定主意”要做澳元、欧元等货币的“多头”。在这个时间段,中信泰富签下了一系列类似的外汇合约,密度和额度之高,相当罕见。
可惜,刚“出轨”的中信泰富马上就开始感受到出轨并非想象般美好。随着美国次贷危机在9月的集中爆发,金融危机开始蔓延全球,澳元也犹如着了魔般一路狂泻,深达30%。这让做定多头的中信泰富损失惨重。
镜头3:亏损巨大,求助中信集团
2008年10月20日,中信泰富终于承受不了巨亏的压力,对外公布了爆炸性的消息:为降低西澳洲铁矿项目面对的货币风险,其财务董事在董事会主席荣智健不知情的情况下,越权签订外汇杠杆交易合同,实际已亏损8.07亿港元。随着澳元对美元持续下跌,仍在生效的杠杆式外汇合约按公平价定值的亏损为147亿港元。
这对于2007年盈利高达108.43亿港元的中信泰富来说,不仅要把2007年所赚的全部吐出来,还要再赔上2008年上半年43.77亿港元的盈利。“偷腥”不成的中信泰富反而弄得一身骚。
中信泰富也像是初次“出轨”闯了祸的孩子一样,在自责的同时,荣智健赶赴北京去母公司中信集团疾呼帮助。
幸好,中信泰富还有个财大气粗的“爸爸”——中信集团。在批评问责自己“孩子”的同时,中信集团以可换股债券的方式及时注资15亿美元,把巨亏的合约一并由“老爸”买单。在2008年的平安夜,“儿子”中信泰富因为“出轨”闯祸而亏损的金额最终定格在91.55亿港元。
当然,自从这件事情以后,“老爸”加强了对“儿子”的控制力和管理,中信集团对中信泰富的持股比例从之前的29%增至57.6%。
对白
“中信泰富为了锁定美元开支的成本,我们集团签订了一些外汇合约。但是,这些外汇合约的签订,没有经过合理的授权,而且这些合约中潜在的最大风险,没有被正确地估计到。”
——荣智健为自己辨解
“从上世纪90年代中信泰富做实业投资以来,并未做过投机业务。”
——中信泰富的说辞
“在中信泰富以往的有关交易中,一些银行的确存在误导可能,银行在推销产品时,没有将风险彻底向中信泰富解释清楚,无合适警示,而中信集团已经成立了风险管理委员会,将保证同类事件不会再次发生。”
——中信集团的保证
旁白
中信泰富这次玩大了,也玩过头了。
明明不会玩扑克24点的,却硬要耍酷玩一把“桥牌”;明明知道赌博早晚要输,却对“只吃不吐”的老虎机上了瘾。一不小心,还把压箱底的家当给全拿了出来。
俗话说得好,亲情浓于水,就算自己把“儿子”屁股打得通红,也绝不愿意让外人说“儿子”一句不是。快过年了,今年在外受了很大惊吓的“儿子”也已经知道自己错了,于是,“老爸”在平安夜给“儿子”送上了一份大礼:15亿美元。